Programa

PROGRAMA DEL CURSO

MÓDULO 1 | Conceptos generales e introductorios

1.2 El mercado financiero y el mercado de capitales. Derecho del Mercado de Capitales.

(i) Concepto descriptivo del mercado financiero y sus sectores o divisiones. Mercado bancario y mercado de capitales. Funciones del mercado financiero y mercado de capitales. El rol de los mercados financieros en la economía y en el desarrollo económico. Fundamentos económicos y jurídicos de la regulación y supervisión estatal de los mercados financieros.

(ii) Modelos regulatorios: regulación única o por segmentos o sectores. Autorregulación. Principios básicos u ordenadores de la regulación del mercado financiero.

(iii) El mercado de capitales: evolución de la regulación y supervisión estatal en la Argentina. La ley 26.831 de mercado de capitales y sus principios u objetivos. Modificaciones de la Ley de Financiamiento Productivo. Objetivos y principios de la regulación del mercado de capitales según IOSCO y la ley 26.831.

(iv) Derecho del Mercado de Capitales: concepto descriptivo y características. Principios fundamentales: eficiencia, protección del ahorrista y prevención del riesgo sistémico. Principios derivados: profesionalidad, igualdad, información, transparencia, imperatividad, adaptación reglamentaria y control. Principios fundamentales y derivados en la ley 26.831 y las Normas de la Comisión Nacional de Valores.

MÓDULO 2 | Participantes del mercado de capitales

2.1 El regulador del mercado de capitales

(i) La Comisión Nacional de Valores: organización, funcionamiento y financiamiento. Organización interna.

(ii) Competencia y facultades de la Comisión Nacional de Valores. Principales novedades introducidas por la ley 26.831 y la Ley de Financiamiento Productivo. Criterios de legalidad o conveniencia y oportunidad en la autorización de la

Comisión Nacional de Valores.

(iii) Facultades sancionatorias: breve referencia al Derecho Administrativo. Sancionador y remisión.

(iv) Responsabilidad del Estado y de la Comisión Nacional de Valores en la regulación y supervisión del mercado de capitales: no

2.2 Sujetos y vehículos del mercado de capitales

(i) Regulación por sujeto y por actividad. El abandono limitado del “objeto exclusivo” en la ley 26.831 y su reglamentación: Matriz de Actividades Complementarias. El regreso (parcial) a la exclusividad del objeto. Criterios de la Comisión Nacional de Valores y la Ley de Financiamiento Productivo. La categoría jurídica de agentes registrados en la ley 26.831 y su reglamentación.

(ii) Funciones y régimen reglamentario de:

a. Agentes de Negociación y Agentes de Liquidación y Compensación.

b. Agentes Productores.

c. Agente Asesor Global de Inversiones.

d. Agentes de Corretaje de Valores Negociables.

e. Mercados y Cámaras Compensadoras.

f. Agentes Depositarios Centrales de Valores Negociables.

g. Agentes de Custodia, Registro y Pago.

h. Agentes de Calificación de Riesgos.

i. Agentes de Administración de Productos de Inversión Colectiva y Agentes de Custodia de Productos de Inversión Colectiva (referencia y remisión).

j. Fiduciarios Financieros (referencia y remisión).

k. Plataformas de Financiamiento Colectivo.

l. Emisoras (referencia breve).

(iii) Fideicomiso financiero: concepto y características principales. Sujetos intervinientes y roles. El contrato de fideicomiso financiero y el prospecto de emisión. Valores negociables fiduciarios. Securitización de activos y el fideicomiso financiero: modalidades frecuentes. Reestructuración de pasivos de fideicomisos financieros.

(iv) Los fondos comunes de inversión en el mercado de capitales. Organización jurídica y participantes. Funciones de administración y custodia. Responsabilidades. Reglamento de gestión: características y régimen legal. Fondos comunes de inversión abiertos y cerrados. Modificaciones de la Ley de Financiamiento Productivo y la reglamentación de la Comisión Nacional de Valores.

(v) El inversor en el mercado de capitales. Estructura normativa y reglamentaria de tutela del inversor en el mercado de capitales. Modelo regulatorio. El consumidor financiero y el consumidor en la ley 24.240: puntos de contacto y distinciones. Litigios en el mercado de capitales y acciones de clase.

MÓDULO 3 | Objeto del mercado de capitales. Régimen de Transparencia

3.1. Objeto del mercado de capitales

(i) El concepto de valor negociable o instrumento financiero. Importancia del concepto y distinción con la categoría jurídica de títulos valores.

(ii) Los valores negociables en el derecho argentino: decreto 677/01 y ley 26.831.

Securities y valores negociables. Las criptomonedas y la categoría jurídica de valores negociables.

 (iii) Régimen de los valores negociables anotados en cuenta o escriturales.

Certificados globales. Código Civil y Comercial y ley de mercado de capitales.

Nuevos valores negociables: Ley de Financiamiento Productivo.

3.2. Régimen de Transparencia en el mercado de capitales

(i) El denominado Régimen de Transparencia en la ley de mercado de capitales y las Normas de la Comisión Nacional de Valores. Régimen informativo general y los Hechos Relevantes para los diferentes sujetos. Excepciones al régimen informativo

general.

(ii) Conductas contrarias a la transparencia: abuso de información privilegiada. Importancia de la información en el mercado de valores. Concepto de información privilegiada o reservada. Sujetos alcanzados por la prohibición. Acción de restitución. Jurisprudencia administrativa y judicial sobre abuso de información privilegiada. Código Penal: remisión.

(iii) Conductas contrarias a la transparencia: manipulación y engaño. Concepto de manipulación y engaño y razones de su prohibición. Sujetos alcanzados por la prohibición. Jurisprudencia administrativa y judicial sobre manipulación de mercado. Código Penal: remisión.

(iv) Conductas contrarias a la transparencia: prohibición de participación no autorizada en la oferta pública. Concepto y alcance de la prohibición. La denominada “oferta privada” Jurisprudencia administrativa y judicial sobre participación no autorizada en la oferta pública. Código Penal: remisión. Significado de la autorización de oferta pública: criterios de legalidad o conveniencia y oportunidad en la autorización de la Comisión Nacional de Valores.

(v) Conductas contrarias a la transparencia: defecto de información en el prospecto de oferta pública: remisión. La denominada “operación en infracción” y la responsabilidad civil por las infracciones a las reglas de transparencia.

MÓDULO 4 | Régimen disciplinario y sancionatorio. Régimen penal

1.1 Derecho Administrativo Sancionador

(i) Breve referencia a las facultades de supervisión de la Comisión Nacional de Valores en la ley 26.831. La actividad sancionadora de la Comisión Nacional de Valores: características del Derecho Administrativo Sancionador.

(ii) Procedimiento sumarial: trámite, reglamentación y práctica de la Comisión Nacional de Valores. Sanciones previstas por el art. 132 de la ley 26.831 y su recurso de apelación. Régimen disciplinario de los agentes registrados. Declaración de irregularidad e ineficacia. Recursos judiciales. Revisión de la actividad sumarial de la Comisión Nacional de Valores: conductas sancionadas y sanciones.

(iii) Prevención del lavado de activos y el financiamiento del terrorismo en el mercado de capitales: ley 25.246, reglamentación de la Unidad de Información Financiera y la Comisión Nacional de Valores. Procedimiento sumarial y sanciones. Normas penales.

1.2 Derecho Penal

(i) El Código Penal y el Mercado de Capitales: protección penal de la integridad del mercado de capitales. Derecho Penal Económico. Consideraciones generales y la sanción de la ley 26.733.

(ii) Análisis de los tipos penales de: (a) Suministro o uso de información privilegiada;

(b) Manipulación del mercado; (c) Oferta engañosa de valores negociables; (d) Intermediación financiera irregular; (e) Captación pública de ahorros e intermediación no autorizadas en el mercado de valores; (f) Registro irregular de operaciones financieras; y (g) Cohecho financiero.

(iii) Responsabilidad penal de las personas jurídicas en el mercado de capitales. Modelos regulatorios y su adopción en el derecho nacional. Sanciones penales para las personas jurídicas.