En los medios
27/09/18
Ayer nació el Plan Cero Cero
Los profesores de la Maestría en Finanzas Federico Furiase y Martín Vauthier, y el profesor del Dpto. de Economía de la UTDT Gerardo Della Paolera, fueron consultados acerca de los recientes anuncios económicos.
¿Qué opinan sobre los anuncios económicos?
PABLO WENDE - Periodista
Vamos a déficit cero y una simple meta de agregados monetarios para controlar la inflación.
Suena tan sencillo...
JOSE LUIS ESPERT - Economista liberal
El Gobierno acaba de anünciar que consiguió del FMI duplicar los desembolsos y algo más. Se ha despejado bastante, financieramente, el tramo final de este mandato de Macri. Gran logro del Gobierno. ¿El que viene despues de 2019? Dios proveerá.
Pequeño detalle: son todos desembolsos condicionados al cumplimiento de metas, entre las cuales, la mas conocida es la de déficit cero.
Tema no menor en año electoral.
Nace el Plan 0/0: Cero déficit + Cero emisión.
AGUSTÍN D'ATELLIS - Economista K
Quieren aprobar un presupuesto con dólar en 40,1 y en paralelo crean banda entre 34 y 44, con aumentos de 3% mensual. ¿Están en pedo estos pibes?
Sandleris da una clase básica de política monetaria, con tono docente de UTDT. Para la academia masturbatoria va bien, pero acá nos van a matar a todos. Paremos esto
CARLOS RODRIGUEZ - Ex viceministro de Economía
Dejaron las metas de inflación. Era hora. Por tres años me cansé de decirte, como dice el bolero, pero no me quisiste escuchar. Gracias Fondo Monetario, a vos te hicieron caso. Nos va a costar 57 palos.
Mientras no haya superávit primario, la bola de Lebacs se convierte en la bola de Leliqs, que pasa a ser la bola de Letes y después pasa a ser la bola de Lecaps. El partido sigue.
MARTÍN ALFIE - Economista jefe de Radar Consultora
1) El Gobierno terminó de sepultar el esquema de "metas de inflación" (donde se maneja la tasa de interés) para pasar al control de "agregados monetarios", es decir, el dinero en circulación en la economía.
2) En particular, se elige la "Base Monetaria", porque es lo que puede controlar directamente el Banco Central, a diferencia de otras medidas de dinero en circulación. Técnicamente, son billetes en circulación y los depósitos de los bancos.
3) El objetivo es dar una señal contundente de que va a haber menos dinero en circulación y, de tal forma, menor presión sobre los precios y/o el dólar. Es un enfoque estrictamente monetarista para controlar la inflación. 0% es MUY fuerte en un contexto de alta inflación.
4) Esto implica que se va a subir la tasa de interés todo lo que sea necesario para reducir el dinero en circulación, vía las Leliqs. Es decir, tasas de interés más altas, menos dinero en circulación, contracción crediticia: impacto en la actividad económica.
5) A esto se le suma las bandas cambiarías. El objetivo es dar cierta señal de estabilidad del tipo de cambio.
No queda claro funcione como techo, porque máximo de ventas es USD 150 M. ¿Y después de eso? ¿Flota? Es raro que hayan dicho cuál es el monto máximo de intervención.
6) El piso inferior, en cambio, puede ayudar a relajar las condiciones monetarias: si la tasa de interés es muy alta, hay un incentivo a pasarse a pesos (carry). Si eso pasa, el Banco Central podría comprar dólares y de esa manera emitir pesos y que haya más dinero en circulación.
7) En sin tesis, es un esquema duro, muy restrictivo. La apuesta del gobierno es la demanda de pesos por motivos especulativos se reactive y se puedan ir relajando las condiciones monetarias. Pero muy posiblemente vayamos a meses de altas tasas y profundización de la recesión.
8) Lo que pase con el tipo de cambio, es una incógnita. Hay que ver cómo toman mañana los mercados esta noticia. Puede implicar una calma temporal por el adelantamiento de fondos, pero el bajo poder de fuego (u$s 150 M) pone en dudas que efectivamente haya un techo.
MARTIN VAUTHIER - Economista jefe de EcoGo y profesor UTDT
Dejamos atrás la idea del FMI distinto al de los 90. Compromete el mayor paquete de su historia y, lógicamente, además de exigir un fuerte ajuste fiscal exige que los dólares que presta no sean utilizados para defender al peso.
Sólo queda un apretón monetario enorme para hacerlo.
Hasta que no se vea evidencia de una definitiva desaceleración inflacionaria, el BCRA se compromete a mantener la tasa mínima de las Leliq al-60%.
ROBERTO CACHANOVSKY - Economista liberal
Hay un plan para apagar el incendio. That's all.
Por lo que entendí, ahora el Gobierno puede usar el préstamo del FMI para financiar el presupuesto. Ya no son para mostrarlos en la vidriera, por lo tanto, si venden dólares en el mercado, podrían, transitoriamente frenar la suba del tipo de cambio.
SALVADOR DI STEFANO - Analista financiero
La Argentina deberá convivir en un mundo con más inflación, tasas más elevadas y subas de materias primas. El desafío será que en este contexto lleguen capitales al país, en el marco de una elección presidencial en Brasil en donde gane quien gane el país retrocede.
FEDERICO FURIASE - Director de EcoGo y profesor UTDT
Nuevo acuerdo con el fondo : despeja el fantasma del default 2019/2020 con los 19.000 millones adicionales entre ampliación y adelantos de desembolsos.
El frente cambiario, la apuesta es a estabilizar con el despeje del riesgo de default y con el compromiso de crecimiento de 0% de la base monetaria. No hay más reservas en el BCRA para dar credibilidad a la Banda de 34/44.
Si el crecimiento 0% de la base monetaria se puede lograr bajando encajes a los bancos (aumenta el multiplicador) se amortigua el efecto recesivo del plan monetario • Hoy la base monetaria crece al 39% i.a., base monetaria sin encajes (circulante en público y bancos) al 15% i.a., hay que ver sí el margen para meta de crecimiento de 0% de base monetaria es vía baja de encajes (aumento en el multiplicador).
IVAN C ARRIMO - Economista liberal
Lo mejor del nuevo presidente del BCRA hoy: 1) "Reducir la inflación es el objetivo primario de este Banco Central".
2) "Un muy estricto control sobre la cantidad de dinero en la economía."
Los famosos despiden a la teoría del dinero endógeno en las redes.
GERARDO DELLA PAOLERA - Catedrático UTDT
Luis Saenz Peña 1894 -1895, acuerdo Romero deuda, crecimiento de base en 12 meses 0, déficit primario 0. Realizado. Tipo de cambio nominal se aprecia en 15 %. Veremos ahora. Muy interesante
MIGUEL A BOGGIANO - CEO de Carta Financiera
A donde va el dólar mañana? Creo que no tiene mucho sentído apurarse a decir un número.
No queda claro que deba ir volando a $44. Esperemos a ver lo que dice quien tiene la última palabra, que es el mercado.
LUIS SECCO - Economista liberal
BCRA: Desde 1970 hubo 36 presidentes (Sandleris es el 37).
Duraron en promedio 16 meses.
Siete duraron menos que Caputo (3 meses). El problema no son las personas.
Mirá la nota en la edición impresa acá:
PABLO WENDE - Periodista
Vamos a déficit cero y una simple meta de agregados monetarios para controlar la inflación.
Suena tan sencillo...
JOSE LUIS ESPERT - Economista liberal
El Gobierno acaba de anünciar que consiguió del FMI duplicar los desembolsos y algo más. Se ha despejado bastante, financieramente, el tramo final de este mandato de Macri. Gran logro del Gobierno. ¿El que viene despues de 2019? Dios proveerá.
Pequeño detalle: son todos desembolsos condicionados al cumplimiento de metas, entre las cuales, la mas conocida es la de déficit cero.
Tema no menor en año electoral.
Nace el Plan 0/0: Cero déficit + Cero emisión.
AGUSTÍN D'ATELLIS - Economista K
Quieren aprobar un presupuesto con dólar en 40,1 y en paralelo crean banda entre 34 y 44, con aumentos de 3% mensual. ¿Están en pedo estos pibes?
Sandleris da una clase básica de política monetaria, con tono docente de UTDT. Para la academia masturbatoria va bien, pero acá nos van a matar a todos. Paremos esto
CARLOS RODRIGUEZ - Ex viceministro de Economía
Dejaron las metas de inflación. Era hora. Por tres años me cansé de decirte, como dice el bolero, pero no me quisiste escuchar. Gracias Fondo Monetario, a vos te hicieron caso. Nos va a costar 57 palos.
Mientras no haya superávit primario, la bola de Lebacs se convierte en la bola de Leliqs, que pasa a ser la bola de Letes y después pasa a ser la bola de Lecaps. El partido sigue.
MARTÍN ALFIE - Economista jefe de Radar Consultora
1) El Gobierno terminó de sepultar el esquema de "metas de inflación" (donde se maneja la tasa de interés) para pasar al control de "agregados monetarios", es decir, el dinero en circulación en la economía.
2) En particular, se elige la "Base Monetaria", porque es lo que puede controlar directamente el Banco Central, a diferencia de otras medidas de dinero en circulación. Técnicamente, son billetes en circulación y los depósitos de los bancos.
3) El objetivo es dar una señal contundente de que va a haber menos dinero en circulación y, de tal forma, menor presión sobre los precios y/o el dólar. Es un enfoque estrictamente monetarista para controlar la inflación. 0% es MUY fuerte en un contexto de alta inflación.
4) Esto implica que se va a subir la tasa de interés todo lo que sea necesario para reducir el dinero en circulación, vía las Leliqs. Es decir, tasas de interés más altas, menos dinero en circulación, contracción crediticia: impacto en la actividad económica.
5) A esto se le suma las bandas cambiarías. El objetivo es dar cierta señal de estabilidad del tipo de cambio.
No queda claro funcione como techo, porque máximo de ventas es USD 150 M. ¿Y después de eso? ¿Flota? Es raro que hayan dicho cuál es el monto máximo de intervención.
6) El piso inferior, en cambio, puede ayudar a relajar las condiciones monetarias: si la tasa de interés es muy alta, hay un incentivo a pasarse a pesos (carry). Si eso pasa, el Banco Central podría comprar dólares y de esa manera emitir pesos y que haya más dinero en circulación.
7) En sin tesis, es un esquema duro, muy restrictivo. La apuesta del gobierno es la demanda de pesos por motivos especulativos se reactive y se puedan ir relajando las condiciones monetarias. Pero muy posiblemente vayamos a meses de altas tasas y profundización de la recesión.
8) Lo que pase con el tipo de cambio, es una incógnita. Hay que ver cómo toman mañana los mercados esta noticia. Puede implicar una calma temporal por el adelantamiento de fondos, pero el bajo poder de fuego (u$s 150 M) pone en dudas que efectivamente haya un techo.
MARTIN VAUTHIER - Economista jefe de EcoGo y profesor UTDT
Dejamos atrás la idea del FMI distinto al de los 90. Compromete el mayor paquete de su historia y, lógicamente, además de exigir un fuerte ajuste fiscal exige que los dólares que presta no sean utilizados para defender al peso.
Sólo queda un apretón monetario enorme para hacerlo.
Hasta que no se vea evidencia de una definitiva desaceleración inflacionaria, el BCRA se compromete a mantener la tasa mínima de las Leliq al-60%.
ROBERTO CACHANOVSKY - Economista liberal
Hay un plan para apagar el incendio. That's all.
Por lo que entendí, ahora el Gobierno puede usar el préstamo del FMI para financiar el presupuesto. Ya no son para mostrarlos en la vidriera, por lo tanto, si venden dólares en el mercado, podrían, transitoriamente frenar la suba del tipo de cambio.
SALVADOR DI STEFANO - Analista financiero
La Argentina deberá convivir en un mundo con más inflación, tasas más elevadas y subas de materias primas. El desafío será que en este contexto lleguen capitales al país, en el marco de una elección presidencial en Brasil en donde gane quien gane el país retrocede.
FEDERICO FURIASE - Director de EcoGo y profesor UTDT
Nuevo acuerdo con el fondo : despeja el fantasma del default 2019/2020 con los 19.000 millones adicionales entre ampliación y adelantos de desembolsos.
El frente cambiario, la apuesta es a estabilizar con el despeje del riesgo de default y con el compromiso de crecimiento de 0% de la base monetaria. No hay más reservas en el BCRA para dar credibilidad a la Banda de 34/44.
Si el crecimiento 0% de la base monetaria se puede lograr bajando encajes a los bancos (aumenta el multiplicador) se amortigua el efecto recesivo del plan monetario • Hoy la base monetaria crece al 39% i.a., base monetaria sin encajes (circulante en público y bancos) al 15% i.a., hay que ver sí el margen para meta de crecimiento de 0% de base monetaria es vía baja de encajes (aumento en el multiplicador).
IVAN C ARRIMO - Economista liberal
Lo mejor del nuevo presidente del BCRA hoy: 1) "Reducir la inflación es el objetivo primario de este Banco Central".
2) "Un muy estricto control sobre la cantidad de dinero en la economía."
Los famosos despiden a la teoría del dinero endógeno en las redes.
GERARDO DELLA PAOLERA - Catedrático UTDT
Luis Saenz Peña 1894 -1895, acuerdo Romero deuda, crecimiento de base en 12 meses 0, déficit primario 0. Realizado. Tipo de cambio nominal se aprecia en 15 %. Veremos ahora. Muy interesante
MIGUEL A BOGGIANO - CEO de Carta Financiera
A donde va el dólar mañana? Creo que no tiene mucho sentído apurarse a decir un número.
No queda claro que deba ir volando a $44. Esperemos a ver lo que dice quien tiene la última palabra, que es el mercado.
LUIS SECCO - Economista liberal
BCRA: Desde 1970 hubo 36 presidentes (Sandleris es el 37).
Duraron en promedio 16 meses.
Siete duraron menos que Caputo (3 meses). El problema no son las personas.
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