Ciclo de Finanzas Avanzadas 2018-2019

· El desafío de la planificación financiera personal en Argentina

A cargo de Marcelo Otermín, Vicechairman y Head of Investments de ICBC Investments Argentina

Asumiendo que un individuo/familia pretende tener un consumo estable en el tiempo, al momento del retiro las prestaciones del sistema previsional de reparto resultarán insuficientes principalmente para trabajadores de ingresos medios y altos. Adicionalmente producto del déficit del sistema previsional y el envejecimiento poblacional, existe riesgo de futuras reformas “paramétricas” (aumento de la edad de retiro o disminución de prestaciones), que afecten las prestaciones esperadas. Por ello, en este encuentro, se analizaron los distintos factores de riesgo que se enfrentan en el tiempo, como interrupción de ingresos, ahorro insuficiente, fallecimiento, financiero, longevidad, herencia, y considerar las diferentes herramientas disponibles para administrar dichos riesgos, en un contexto de alta inestabilidad macroeconómica y financiera que ha caracterizado a Argentina en las últimas décadas


· Administración de portafolios durante procesos de ajuste y desinflación en mercados emergentes

A cargo de Walter Stoeppelwerth, Chief Investment Officer de Portfolio Personal Inversiones S.A.

Durante este encuentro se analizaron procesos de ajuste económico exitosos en mercados emergentes, en los que el éxito obedeció a programas de desinflación e inflation targeting, acompañados por firmes compromisos de consolidación fiscal y mejoras en la cuenta corriente.  Se examinó cómo utilizar datos económicas de alta frecuencia (como índices de inflación minorista/mayorista e instrumentos financieros: CDS, yield curves, bonos y acciones) como indicadores de alerta temprana sobre el progreso y riesgos de estos procesos. Luego, se revisó el programa de Paul Volcker entre 1979-1985, la experiencia de Turquía 2002-2006 y de Brasil (Arminio Fraga 1999-2002 y el BCB 2009-2013).  Además, se estudió la importancia de la volatilidad del tipo de cambio y las señales que brinda la curva de rendimientos, así como las consecuencias positivas de un plan exitoso (boom de construcción, crecimiento sostenido y altos retornos en los mercados de acciones domésticos).  Por último, se analizaron los “macro constructs” que inversores sofisticados utilizan para invertir después de una crisis. Se brindó una combinación de teoría y casos testigos.


· Dúos: Un bono, dos monedas (cómo valuarlos y tradearlos sin morir en el intento)

A cargo de ​Juan Manuel Truppia, CFA, FRM.

Se abordó desde un punto de vista teórico la valuación de los bonos en moneda dual (Dúos) emitidos por el Gobierno Nacional, y el uso de esta valuación para el Market Making activo de los mismos. Los Dúos son bonos con una opción implícita emitidos por el gobierno nacional en 2018. Permiten hacer "carry trade" con cobertura ante la devaluación del peso. En esta clase se desarrolló su historia, estructura, valuación y sus sensibilidades a las diferentes variables.



· Stock Market Volatility: El Índice VIX

A cargo de Fernando Álvarez, Ph.D in Economics, University of Minnesota.

En este seminario se analizó qué es el Índice VIX, cómo se calcula, y por qué mide el valor de mercado de la volatilidad esperada. Se utilizaron varios resultados conocidos para explicar que el VIX es el precio de un variance swap, y que el variance swap es la medida natural de volatilidad.




· Valuación de Derivados

A cargo de Fernando Álvarez, Ph.D in Economics, University of Minnesota.

En este encuentro se analizó la valuación de un derivado utilizando tiempo continuo. Esta es la herramienta más común que se usa para los cálculos de los precios de derivados y de sus sensibilidades. Se tomó como punto de partida el modelo binomial y se lo aplicó en tiempo continuo. 

 



· Análisis del Sector de Real Estate residencial en Argentina

A cargo de Juan José Cruces, Ph.D. en Economía, University of Washington. Rector de la Unviersidad Torcuato Di Tella.

En este ciclo se aplicaron las herramientas aprendidas en la maestría para analizar el sector inmobiliario residencial de la ciudad de Buenos Aires. En la primera parte, se revisaron los conceptos de eficiencia informativa en sentido micro y macroeconómico, y el nivel de retornos esperados de inversiones en este sector bajo el cumplimiento estricto de tal hipótesis. Luego se estudió la rentabilidad de una inversión inmobiliaria representativa basados en un estudio de la consultora Reporte Inmobiliario y bajo qué escenarios la misma puede ser lucrativa para un inversor o conveniente para una familia. Adicionalmente se analizó un estudio de vacancia inmobiliaria que permite observar la reacción del mercado al boom que sucedió a partir de 2005. Finalmente, el ciclo concluyó con un análisis de los precios y las cantidades negociadas durante los últimos cuarenta años tratando de arrojar luz acerca de cuál puede ser un nivel de equilibrio de los precios hacia futuro y las mejores estrategias frente al real estate de distintos grupos representativos de nuestra población.