Federico Furiase: “Hay que trabajar en bajar la incertidumbre para que baje el dólar de la brecha”

Federico Furiase, profesor de la Maestría en Finanzas, fue entrevistado en el programa "Alguien tiene que decirlo," donde opinó sobre la brecha cambiaria y la economía argentina en general. 

Acerca de de si el país tiene menores niveles de desempleo que otros países del mundo, dijo que la visión es relativa y depende principalmente del tipo de mercado. “Como nosotros tenemos un mercado de trabajo más regulado, entonces el desempleo no se ajusta rápidamente, porque los empresarios tienen restricciones. En cambio, el mercado de trabajo de, por ejemplo, Estados Unidos afloja los costos de las empresas, entonces tienen menos restricciones y por eso aumenta más rápido el desempleo”, explicó. Aún así, esto tiene una contra: “Hay que darle financiamiento a las empresas para que puedan bancar los costos cuando sus economías no estén operando. Es un mecanismo donde tenemos un mercado de trabajo muy regulado pero en la informalidad esa regulación se pierde y así mucha gente pierde el empleo estando en la informalidad”. 

Consultado sobre si Argentina debería tener un tipo de cambio alto para que mejoren las exportaciones, Furiase respondió que “todos los economistas” lo piensan, pero que la verdadera pregunta es “cómo llegamos a eso”. Y agregó: “porque cuando se quiere devaluar para tener un tipo de cambio alto para las exportaciones se resiente el salario porque se acelera la inflación”. El problema real no sería “el dólar de 75” que “no es un mal tipo de cambio”, sino la incertidumbre que lo rodea. “El problema es cómo hacemos para bajar el nivel de incertidumbre, el riesgo país y la brecha para que se acerque un poco más al dólar oficial”, dijo, y agregó: “Históricamente Argentina resolvió los problemas de brecha subiendo el oficial a la brecha. Entonces hoy tenemos un dólar oficial que es razonable pero está montado a la brecha muy fuertemente por toda la incertidumbre que hay por el agujero fiscal, la deuda, el riesgo país y la emisión monetaria”.

Estos problemas causan que el exportador demore su decisión porque “el dólar que recibe por la soja es 45 y el dólar financiero está 120”. Mientras tanto, el importador “toma todo lo que pueda crédito en pesos y trata de adelantar importaciones”. “Entonces por más de que tengamos un dólar alto, la brecha es un problema muy fuerte y hace que ese dólar alto no genere incentivo a la exportación”, comentó.

“Hay que trabajar en bajar la incertidumbre para que baje el dólar de la brecha. Hoy Argentina no podría dar un salto discreto del dólar oficial porque eso generaría más inflación, terminaríamos con el mismo nivel de competitividad pero con más inflación y bolsillos más resentidos”, explicó. 

Para el economista, un acuerdo exitoso de la deuda sacaría mucha presión a la necesidad del dólar de la economía, “porque deja un perfil de vencimiento de deuda en dólares de los próximos cuatro/cinco años muy liviano en relación a lo que era antes”. “Hay un ahorro de casi 45 mil millones de dólares, que no significa que contamos con esa plata sino que la plata no estaba, pero ahora tenemos que pagar menos capital de intereses. Eso da tiempo para que el gobierno pueda hacer un programa macroeconómico lógico para volver a los mercados en 2024/2025 que es cuando empieza a haber vencimientos interesantes de deuda”, dijo. 

El gobierno debería, según Furiase, reducir el déficit fiscal que deja la pandemia, lo cual “no va a ser nada fácil en un año electoral con muchas demandas sociales después de una recesión muy fuerte”. Esto debería acompañarse de un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). 

Respecto a la posibilidad de que Argentina financie hacia adelante un paquete fiscal, esto depende del problema del financiamiento. “El riesgo país en 2 mil puntos básicos, estamos en una reestructuración de la deuda, tenemos déficit fiscal, entonces el único mecanismo que tenemos de financiamiento hasta ahora es la emisión monetaria”, opinó, y agregó: “Eso es un problema. No somos Estados Unidos que puede emitir todo lo que quiera y que no genere inflación, Argentina la moneda de reserva es el dólar y el Banco Central emite pesos, entonces eso tiene un límite”.

Y para no financiarse con emisión monetaria, Argentina debería, según el economista, “desarrollar el mercado local de capitales”. “Por algo Argentina le dio un tratamiento igualitario a los bonos legislación local e internacional, porque sabe que ahí está la llave para encontrar financiamiento en el año electoral”, señaló. “Argentina podría empezar a encontrar espacio para financiarse en el mercado local de capitales en un contexto donde hay mucho excedente de pesos y donde hay cepo, pero tiene que hacer una sintonía muy fina, porque no hay un financiamiento muy importante entonces eso puede arriesgar la inflación”, concluyó.

La entrevista completa acá: