El BCRA volvió a bajar la tasa y ya cayó 25 puntos en la "era Pesce"

Fuente: La Nación

El directorio del Banco Central (BCRA) decidió ayer aplicar el octavo recorte a la tasa de referencia desde que comenzó la gestión de Miguel Pesce al bajarla del 40% al 38% anual, en un intento por seguir abaratando el costo del dinero para facilitar la reactivación de la economía apalancada en el consumo.

De este modo, ya redujo este tipo de interés (el que les paga a los bancos por comprarles Letras de Liquidez -Leliqs-) en 25 puntos, en poco menos de tres meses, dado que la administración Macri había cerrado con la tasa en el 63% anual. Ese camino arrancó con dos recortes en diciembre, otros tres en enero y dos más en febrero, (el último hace 15 días), antes del decidido ayer.

La determinación ya había trascendido en los últimos días. Incluso el propio presidente del BCRA la anticipó ayer por la mañana en una entrevista radial al explicar que estaban viendo una desaceleración en la inflación que habría estado “debajo del 2%” en febrero (el dato oficial se conocerá en una semana) y “esperamos que se confirme en marzo”. “Esto permite una baja de las tasas en pos de un cambio de expectativas”, dijo.

En el comunicado que difundió por la tarde el BCRA confirmó la nueva reducción de dos puntos aplicada a la tasa, pero aclaró que el 38% nominal supone una tasa del 45,4% en terminos efectivos.

Lo hizo para señalar que, a su criterio, la tasa se mantiene así en terreno “positivo suficiente para promover el ahorro en pesos y a la vez recomponer la situación crediticia de familias y empresas a través de la reactivación del crédito”.

Sin embargo, no pasa desapercibido que el recorte que los bancos aplicaron a las tasa pasiva, la que ofrecen al público para captar ahorro, ya la ubica en el 28,7% anual promedio para los plazos fijos tradicionales minoristas, lo que las deja debajo del nivel de inflación que espera el mercado para los próximos meses. “Una inflación esperada de 2,5/2,6% mensual en términos anualizados equivale a 34%, con lo que el rendimiento de estas colocaciones ex post es negativo”, advirtió días atrás la consultora LCG en un informe.

“El nuevo recorte asegura que las tasas de plazo fijo continuarán bajando y, de seguir el BCRA el ritmo de devaluación, también serán más negativas en relación al dólar”, señaló por redes el analista del Centro de Investigación en Finanzas de la  UTDT Nicolás Waistein.

Opción

Desde el BCRA insisten en que los ahorristas tienen hoy la opción de preservar el capital constituyendo plazos fijos ajustables por inflación precancelables desde los 30 días.

En el mercado estiman que la decisión forma parte del mandato político que recibió el BCRA de poner “toda la carne al asador” para alentar una reactivación del consumo, muy golpeado en los últimos años.

Más aún tomando en cuenta que de su propio relevamiento de mercado (REM) muestra que los analistas ven al actual período de desinflación como “transitorio”, y aguardan un rebote desde marzo que a mitad de año se repetiría, vinculado al posible descongelamiento de algunos precios y tarifas.

El comunicado del BCRA lo reconoció, en buena medida, al sostener que si bien la decisión se adoptó a partir de las “señales desinflacionarias”, a lo que también apunta es a “generar condiciones que favorezcan la recuperación de la actividad dado que “si bien hay una mejora incipiente en varios indicadores, aún no hay evidencias firmes de salida de la fase recesiva”.

De allí que algunos economistas creen que el recorte de tasas responde más al mandato reactivador.

Es el caso de Juan Ignacio Paolichi, del Estudio EcoGo, para quien la decisión del BCRA es “algo apresurada”. “No parecen estar dadas las condiciones como para asegurar que la trayectoria bajista que tuvo en la primera parte del año se sostenga. Y, dado que la economía no ganó previsibilidad aún, y tiene por delante la reestructuración de la deuda, luce prematuro dado que no hay datos de una recuperación de la demanda de pesos”, explica.

Su colega Federico Moll, director de Ecolatina, reconoce que hay una brecha entre las expectativas inflacionarias con que se conduce el BCRA y las del mercado. “Si los datos le dan la razón en adelante, la tasa actual está bien. De lo contrario, estarán creando un problema, al no generarse incentivos para el ahorro, porque vamos camino a tasas cada vez más negativas en términos reales”, dice Moll,

Pesce explicó que no evalúa en las presentes circunstancias a la tasa como una herramienta antiinflacionaria. “La inflación es hoy un fenómeno inercial y como tal no se resuelve con instrumentos clásicos como la tasa o el congelamiento de los agregados monetarios, sino a través de un acuerdo, que es a lo que se ha llegado con Precios Cuidados”.

Miguel Pesce PRESIDENTE DEL BANCO CENTRAL “La inflación fue impulsada por las fuertes devaluaciones y los ajustes de tarifas. Eso dejó una inercia inflacionaria que no se resuelve con instrumentos clásicos, como la tasa o el congelamiento de los agregados, que fue la estrategia del gobierno anterior, sino a través de un acuerdo como el que ha comenzado con Precios Cuidados”