Bonos en dólares suben más del 12% este mes y esperan que haya pasado lo peor

Los bonos argentinos están volando. La curva soberana en general ha mostrado un desplazamiento a la baja en el último mes, con una caída en las tasas de 50 puntos básicos en promedio. El Bonar 24 muestra un rebote del 12% desde comienzos de septiembre, mientras que la tasa se desplomó del 12,4% a 8,95%. El Bonar 20 rinde 9,8% desde los 11,5% alcanzados semanas atrás.

Por su parte, el bono más largo de Argentina, el Centenario, registra un fuerte rebote del 13%, con lo que la tasa bajó del 10% al 9%.

La caída de las tasas más significativa se puede encontrar en el Global 2019 que supo alcanzar niveles de tasas superiores al 10% y que actualmente rinde 5,1%.

El Bonar 20 rinde 9,8% desde los 11,5% alcanzados semanas atrás. Por su parte, el bono más largo de argentina, el Centenario, registra un fuerte rebote del 13% y una compresión de 100 puntos, rindiendo 9% desde 10%.

La caída de las tasas más significativa se dio en el Global 2019 que alcanzó tasas superiores al 10% y que actualmente rinde 5,1%.

Por su parte, el desplome de los seguros contra un default argentino también ayuda a generar mayor tranquilidad de corto plazo, apoyado por los avances en el acuerdo del FMI. Los CDS a 5 años pasaron de 840 a 570 puntos en dos semanas, reflejando que existe mayor confianza de pago de la deuda local.

Nadie canta victoria 

Diego Falcone, Head Portfolio Manager de Cohen señala que “lo que estamos viendo es que, a medida que avanza las negociaciones con el FMI, algo que ya descontábamos que iba a ocurrir, el mercado empieza a pensar que se van a pagar los bonos a 2019 y por ello es que comienza a lucir ridículo que un Global 19 rendía 11% en dólares y hoy en 5% luce más lógico”.

Falcone destaca también que lo mismo ocurre con las Letes, la Lete a febrero que rendía 10% hoy está en 5,5%. “Por su parte, los bonos largos están reconocido que vimos un overshooting y está volviendo el apetito de emergentes y hoy ya rinden 9% y demuestran que arriba de 10% es barato. Luego habrá que ver cuánto mas podremos comprimir y regresar a 8% pero esa es una discusión de segundo orden”.

Juan Ignacio Abuchdid, Presidente de Invertir en Bolsa sostiene que la rueda del jueves de la semana pasada fue bisagra y que nos derivó a este rebote.

“En dicho momento se generó una disociación entre el EMBI y el tipo de cambio. Lo que vimos la semana pasada es que a pesar de la suba del dólar, el riesgo país se contrajo a la vez que se vio una baja de CDS y suba de paridades de los bonos. Esto se interpretó como una señal que vino desde el mercado internacional respecto de que Argentina vuelve a tener algo de acceso al crédito. A partir de allí empezó a subir la curva hard dólar, caída de los CDS y las paridades convergieron a niveles más normales con la región.” 

Esta percepción de que Argentina tiene acceso al crédito género que el mercado perciba que tenemos la munición suficiente para sostener el tipo de cambio a niveles debajo de 40 que es lo que evidentemente el BCRA quiere hacer.

El BCRA logro superar el supermartes y con muy buenos resultados. Sobre este puntos, el presidente de Invertir en Bolsa sostuvo que “el BCRA decidió dejar en la calle 150.000 millones de pesos en la calle, haciendo una renovación parcial de vencimientos y con riesgo de que vaya a dólar, y que los mismos no fueron volcados a dólar sino que decidieron abocarse a productos en pesos. Ello nos llevó a ser optimistas con activos en badlar, siendo estos bonos con un buen producto”.

Agustin Arreguy, Jefe de Estrategia de Dracma señala que desde que comienzo de este mes se notó algo que no venía pasando desde varios meses atrás.

“Estuvimos viendo desde comienzo de septiembre compras de bonos de inversores internacionales en toda la curva argentina en dólares y casi todos los días. En agosto se vio un intento de recuperación pero eran sobre un bono puntual y no generalizado. Ahora es generalizada la compra en toda la curva aunque vemos principalmente demanda afuera en bonos como el Global 2021, Global 2026 y DICY y Global 28”.

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