Di Tella en los medios
La Prensa
23/11/14

"Los citaría a negociar el 1º de enero, temprano"

Una vez que caiga la claúsula Rufo, la Argentina deberá ceder en su posición, negociar con inteligencia, afirma Juan José Cruces. La demora impacta de lleno en la economía real. Urge volver a los mercados. Recomienda tomar crédito del FMI. La política también hará su juego.

Queda tan sólo un mes y una semana para que el conflicto con los Fondos Buitres por los bonos en default tenga una nueva vuelta de tuerca. El 1 de enero caduca la ya famosa cláusula RUFO (Right Upon Future Offers), una artimaña legal que le permite a los bonistas que ingresaron a los canjes 2005 y 2010 demandar igualdad de trato a la Argentina en caso de que el Estado realice una oferta superadora a quienes se mantuvieron al margen de las negociaciones.

Existe la idea de que el Gobierno espera las campanadas de año nuevo para sentarse a dialogar. Pero eso, en un año de elecciones presidenciales y teniendo en cuenta la retórica anti buitres del kirchnerismo, puede tornarse una mera fantasía.

Las instalaciones del Consejo Argentino para las Relaciones Internacionales (CARI) fueron el sitio escogido para que Juan José Cruces, economista de la Universidad Torcuato Di Tella, diera a conocer el paper que elaboró y en el cual proyecta luces y sombras sobre el futuro de la deuda. Siembra dudas, derriba mitos, pero también ofrece soluciones.

-Usted recomienda sentarse a negociar con los acreedores el mismo 1 de enero a las 8 de la mañana. ¿Cree que el Gobierno tiene la misma voluntad?

-No sé y me resulta muy difícil pronosticar eso porque el discurso anti buitre ha sido algo muy redituable en términos políticos para el Gobierno. Es difícil saber qué hará el Gobierno. En términos de la conveniencia para Argentina, creo que claramente nos conviene. El 2015 es un año político por las elecciones presidenciales y la verdad es que exacerbar el discurso contra los holdouts ha dado rédito al kirchnerismo. Si uno piensa en los beneficios de la economía argentina a largo plazo, claramente debiéramos tratar de cerrar a partir del 1 de enero, bien temprano.

-¿Por qué se sentarían los acreedores a negociar?

-Hace 13 años que están esperando, están desesperados por cobrar. Tienen un fallo a favor pero quieren ver la plata. Tienen en su poder unos papelitos que no valen, y los abogados les cobran muy caro por todo esto. Tienen un firme interés por cerrar pronto este conflicto.

-¿Argentina tendrá que ceder su postura?

-Sí, claro, y ahí está la astucia en la negociación. Hay que tener ingeligencia, defender el interés nacional pero pensar en todos los argentinos que, si no cerramos esto, se quedan sin trabajo. Eso es un mal negocio para nuestro país.

-Traza una relación directa en términos de impacto con la economía real.

-Correcto, es así. Nos está costando caro todo esto.

-¿Empeorarían las condiciones económicas si no se logra un acuerdo?

-Es simplemente una mala idea para los argentinos de a pie.

EL PAPER

* "El problema de la deuda argentina tiene una cara doméstica, pero otra que tiene que ver con las relaciones cordiales entre los pueblos. Me recuerda mucho al "Estamos ganando" de la guerra de Malvinas. Nos miramos el ombligo, Dios es argentino, Maradona es el mejor del mundo... En la antigüedad hubieran mandado la flota y cobraban un impuesto sobre la salida de los barcos del puerto".

* "La sociedad está convencida de que el canje 2005 fue magistral. Pero la consecuencia de esto fueron los litigios".

* "En 1998 fue el último Canje Brady, que tenía al Tesoro de los Estados Unidos como una especie de árbitro que moderaba el accionar de los fondos buitres".

* "Hubo 21 reestructuraciones entre 1998 y 2013. Entre los que aplicaron una quita que oscila entre el 66 y el 90% se encuentran Argentina, Ecuador, Irak y Serbia y Montenegro. Computado a valores presentes, la quita de Argentina fue del 77%".

* "La realidad es que los países con niveles similares de endeudamiento que la Argentina, implementaron una quita mucho menor. Argentina es el país más rico en PBI per capita de los 21. No es cierto que debíamos realizar una gran quita porque éramos pobres".

* "La demora en negociar también es un punto clave. Argentina estuvo 40 meses en default antes del canje de 2005".

* "La quita fue muy alta para el nivel de riquza y endeudamiento de la Argentina. Fue un gran negocio político".

* "Lo que ocurre con estas negociaciones es que si uno es muy violento con la contraparte, el otro contesta en la misma forma".

* "La realidad es que el resto de América Latina está de fiesta. En cambio, nosotros estamos con Venezuela. Las políticas sensatas son resistidas por el arco político".

* "En cuanto a la aceptación de los canjes, el Gobierno se jacta de que alcanza el 93%. Pero la verdad es que estamos bien por debajo de gran parte de los demás canjes. Suena como muy alto ese porcentaje, pero para los estándares de reestructuración de deuda (casi todos superan el 95%), es bajo".

* "Hay que ver que 8 de los 21 canjes no generaron juicios internacionales. En cambio Argentina tiene 41 en contra".

* "A fines de 2010 en la justicia de Estados Unidos, Gran Bretaña y el Ciadi había un total de 43 juicios pendientes. De esos, 41 eran contra la Argentina. No es que anda mal el sistema financiero internacional, no es que tiene problemas, el problema es la Argentina".

* "También es cierto que la Pari Passu le da un excesivo poder a los Fondos Buitres en el litigio por los bonos en default".

* "Con la deuda tenemos lo que yo llamo la trinidad atómica: la quita del 77%, la cláusula RUFO y la ley cerrojo votada por el Congreso nacional".

* "En cuanto a la cláusula RUFO, me parece prudente haber postergado las negociaciones hasta enero. Ahora habrá que arreglar en términos más generosos si queremos que lleguen las inversiones".

SOLUCIÓN

* "Tenemos que lograr reducir el Riesgo País para que vuelva a ser negocio invertir en la Argentina".

* "Debemos volver a los mercados de crédito internacional, tomando fondos de argentinos y extranjeros".

* "Pero una vez de regreso a los mercados, debemos tener un nivel de deuda razonable. Hay que involucrar al sistema político. Hay que pensar que el bono que se emitirá para pagar lo cancelarán otros presidentes".

* "Otro punto a tener en cuenta es que la inmensa mayoría de las economías en default negoció con los acreedores, llegó a un acuerdo y no pagó el total".

* "Argentina debe volver a pedir crédito al FMI. Es la fuente de fondeo más barata que tiene nuestra economía. Además otorga credibilidad".

* "La cláusula RUFO caduca el 1 de enero del 2015. En mi opinión, yo los citaría a negociar ese día a las 8 de la mañana".


Por Gustavo García