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Ámbito Financiero
3/12/20

Analistas ven CCL y MEP en zona de piso y piden más tasa para sostener pax cambiaria

Federico Furiase, profesor de la Escuela de Negocios, analizó la situación de los dólares financieros.

Por Juan Pablo Álvarez


Desde la última semana de octubre las cotizaciones paralelas del dólar le vienen dando un respiro importante al Gobierno y durante todo noviembre el contado con liquidación (CCL) se mantuvo en la zona de $150. En el mercado consideran es difícil que haya un mayor margen de caída, dado que el MEP está tan solo $2 por encima del valor del dólar que se compra a través del home banking. Asimismo, piden un mayor esfuerzo de tasa y de contracción de agregados monetarios para sostener los niveles actuales hasta llegar al acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

“Estamos en una zona de piso para los dólares financieros. Pero esta zona se sostiene frente a la expectativa de acuerdo con el FMI; con las ALyCs corridas de la grandes operaciones y con organismos vendiendo bonos contra pesos y recomprando contra dólares; con el Banco Central (BCRA) colocando cobertura cambiaria en mercados futuros y cediendo dólares de reservas y con el Tesoro emitiendo deuda indexada por inflación y por tipo de cambio”, consignó el director del Estudio EcoGo, Federico Furiase. Y añadió: “Es una pax cambiaria de corto plazo”.

Por otra parte, Furiase advirtió: “Puede haber presión ascendente si no hay buenas noticias en los avances de la negociación con el Fondo. Y sobre todo si el BCRA no sube rápidamente la tasa de interés”.

Esta última es una visión compartida por casi todos los analistas macroeconómicos, independientemente de la orientación. “Suben la tasa, pero, a la vez, suben el ritmo de devaluación del tipo de cambio nominal oficial, con la inflación acelerando. Así la tasa queda condenada a correr siempre detrás de ambas”, señaló días atrás el director de la consultora Ledesma Gabriel Caamaño Gómez.

En tanto, Ricardo Delgado, socio y director de Analytica, explicó: “Las tasas siguen estando por debajo de lo que el mercado está pidiendo, si lo que se busca es planchar una brecha que sigue en niveles elevados y que complejiza el puente financiero hasta marzo”.

Sin embargo, Delgado también destacó como positivo el cambio de rumbo que se viene observando en términos monetarios: “Hoy hay un BCRA virando hacia un control de los agregados monetarios amplios, básicamente el M2, con una mejor comunicación, dando señales en su último Informe de Política Monetaria sobre lo que la entidad está mirando y quiere hacer”. Y agregó: “Estamos en temporada alta de demanda de pesos. Diciembre es estacionalmente un mes donde, por necesidad de caja de las empresas, pago de aguinaldos, vencimientos, se necesitan pesos. Y eso de alguna manera facilita la administración del mercado de cambios. Por eso la escasa tensión que vemos en dólares financieros y blue”.

En cuanto a las cotizaciones, ayer el contado con liquidación operado a través del bono AL30 cayó 0,14% y cerró en $148,27. Y también se volvió a dar algo que viene ocurriendo seguido en las últimas semanas: los CCL que escapan a la intervención oficial están por debajo del mencionado.

El liqui operado a través de Grupo Galicia finalizó en $147,06, mientras que el CCL promedio de Cedear que calcula Clave Bursátil concluyó en $148,16.

Por su parte el MEP tuvo una baja de 0,2% que lo situó en un valor de $144,36. En el segmento informal, el blue se mantuvo planchado en $153.

De esta forma, la brecha entre el dólar ilegal y el oficial mayorista, que cerró en $81,49, es del 87,76%.

“La brecha se estabilizó en un nivel alto, por lo que este esquema no es sostenible: no se puede convivir con brechas superiores al 60% mucho tiempo, porque termina afectando las decisiones de consumo, inversión y a la economía real”, aseguró Julia Segoviano, economista de LCG. Y fue más allá: “Es cierto que el ministro de Economía, Martín Guzmán, pudo estabilizar la brecha en cierto nivel, pero fue a costa de más deuda y, además, seguimos perdiendo un montón de reservas”.

Respecto de esto último, ayer las reservas brutas cerraron el día en u$s38.621 millones, es decir, un millón de dólares más que lo que se observaba en la jornada del martes.

Sin embargo, el Banco Central terminó la jornada como vendedor neto, por alrededor de u$s10 millones, según estimaciones de mercado. La balanza se equilibró porque el oro tuvo una suba de 0,8%.

En lo que va del año, las reservas internacionales tuvieron una merma de u$s6.227 millones. Si se toma como referencia el 15 de septiembre, día en que se ajustó el cepo cambiario, la caída es de u$s3.874 millones.

La mencionada brecha afecta también las exportaciones que podrían engordar las reservas. Al respecto, Ricardo Delgado remarcó: “La liquidación de la soja sigue siendo irrisoria, con casi 40% de la cosecha sin vender”.


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