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30/01/20

Federico Furiase: "No hay margen para financiar populismo en 2020"

El profesor de la Maestría en Finanzas fue consultado por Luciana Vázquez en el programa “La Repregunta” sobre la deuda soberana, la bonaerense y el nuevo comportamiento del Banco Central.

Por Luciana Vázquez


Federico Furiase, profesor de la Maestría en Finanzas de la UTDT, habló en La Repregunta sobre la situación económica actual que enfrenta el gobierno con la negociación de la deuda soberana, la bonaerense y el nuevo comportamiento del Banco Central, que desde octubre está financiando al Tesoro. 

“El Tesoro tiene déficit fiscal y no tiene un mercado para solucionarlo, por lo que el Banco Central está emitiendo para financiar parte de ese déficit y, también, los vencimientos de deuda en pesos que no pudo ir renovando”, explicó Furiase. Para el economista la importancia de este financiamiento tiene que ver con que también hay vencimientos de deuda en dólares, lo que generó que, mientras se negocia la deuda, éstos se paguen con reservas. “Esta fue una señal muy bien recibida por los mercados. Por eso es clave que el Banco Central pueda seguir comprando dólares del superávit comercial”, comentó. 

Para el economista, esta medida es la que evita llegar a un default. Aún así, plantea que “hay mucha incertidumbre en torno a cómo va a seguir la negociación de la deuda, sobre todo en la provincia de Buenos Aires”.

Respecto a si hay riesgo de hiperinflación, el Furiase explicó que no hay que preocuparse, al menos en el corto plazo. “En un contexto de cepo donde el Banco Central tiene las reservas, no veo un riesgo”, opinó y agregó: “El caldo de cultivo de la hiperinflación argentina lo vemos cuando el Banco Central se queda sin reservas, el tipo de cambio no tiene techo y cuando la emisión monetaria para financiar el déficit es persistente en el tiempo”. 

Furiase cree que el ministro Martín Guzmán intentará mantener el déficit fiscal de 2019, pero que este será principalmente financiado con emisión monetaria, a pesar de que el gobierno había dicho que no tomaría estas medidas. “Eso fue una señal muy importante, porque al desindexar las jubilaciones respecto de la inflación pasada moderó una inercia fiscal muy complicada”, explicó.

Esto, aún así, representó un ajuste, otra medida negada inicialmente por el gobierno. “Es la otra parte del ajuste que va contra el sector privado. Acá ya lo habíamos dicho: no hay margen para financiar populismo en 2020, independientemente del gobierno de turno”, comentó. El ajuste, aún así, trae sus beneficios: “Antes no se podía bajar la inflación ni ajustar el déficit fiscal. Ahora, en cambio, esto saca la inercia fiscal complicada que teníamos”, explicó.

A pesar de las medidas prósperas, se debe pensar en un plan a largo plazo. El economista plantea cómo los congelamientos del dólar oficial, las tarifas y los combustibles representan una “anestesia”: “No es sostenible en el tiempo porque si tenés emisión monetaria, no solucionás el problema de la deuda y se te escapa la brecha del dólar implícito: ahí se puede acelerar la inflación”.

Furiase planteó que es clave que el gobierno contenga la brecha a través de la consistencia monetaria. “El gobierno tiene que contener el riesgo de un evento de crédito en la provincia de Buenos Aires, acelerar los tiempos de la negociación de la deuda soberana, para que estos vencimientos de pesos no terminen exigiendo una emisión monetaria del Banco Central con impacto contingente en la brecha cambiaria”, explicó.

La negociación exitosa de la deuda es crucial para el economista: “No hay manera de reactivar la economía, de que mejore el bolsillo del consumidor ni de que las pymes accedan a tasas más bajas si no tenemos un resultado exitoso”.