Luego de conocerse los anuncios del ministro de Hacienda, Hernán Lacunza, Clarín consultó a cuatro economistas para evaluar qué impacto puede tener la estrategia de reperfilamiento de la deuda y la postergación de los pagos, para inversores institucionales, de Letras de corto plazo en dólares y pesos por seis meses.

Las opiniones resultaron divididas, como era esperable, sobre todo porque las buenas intenciones de reperfilar la deuda para aliviar los vencimientos chocan con las consecuencias negativas que puede tener sobre las empresas una decisión unilateral como patear seis meses el vencimiento de una deuda.


Eduardo Levy Yeyati (Elypsis): "Fue un buen anuncio en líneas generales. Habrá que ver el grado de participación privada, y las nuevas condiciones de los papeles, lo que podría dejarte cerca del default selectivo, como sucedió en Ucrania, pero dado el contexto. rescato el buen timing: siempre es mejor anticiparse a los eventos que correrlos detrás. Dado que son bonos bajo ley extranjera emitidos con Cláusulas de Acción Colectiva, debería ayudar a conseguir el quorum necesario para reperfilar los vencimientos”.

Alejandro Henke (Proficio investments): “Lo de la postergación de vencimientos de bonos me parece muy positivo. Lo más inteligente es lo del canje voluntario, sin quita y sin reducción de intereses. El Gobierno busca despejar vencimientos hasta 2023. Es muy interesante porque el gobierno que se va le arma el canje al que viene.

Javier Alvaredo (Consultora ACM): “El anuncio de Lacunza fue un acto de realismo. Es sugestiva la presencia de la misión del Fondo Monetario en el país en paralelo al anuncio de Hacienda. En mi opinión las medidas no resuelven el programa financiero, de hecho no fue presentado. Según nuestros cálculos, sin el desembolso del FMI no se cubre el programa financiero hasta fin de año por un monto equivalente a casi el giro del organismo (US$ 5.400 millones). Además, nos parece que el Gobierno al anunciar que no habrá quitas se autoimpuso un límite en la negociación que encarará con los bonistas.

Guido Lorenzo (Consultora LCG): “Para mí, lo de las Letes y las Lecaps es un default, porque si yo tengo un papel que dice que me van a pagar tanto a tal fecha, y me la modifican unilateralmente, es un default. Además, me están diciendo que el grueso de la deuda me lo deberá pagar un Gobierno del cual el mercado sospecha que no quiere pagar. Para mí estos anuncios demuestran que se rompió la tregua entre los economistas del Gobierno y de Alberto Fernández. El Gobinero está diciendo que dejaría la deuda reperfilada y al mismo tiempo hace lo que quiere con las reservas. Hay que ver cómo responde Alberto Fernández Como siempre, los mercados empezarán a opinar desde hoy mismo. La discusión sobre las Letes y Lecaps se cruzará con los researchs de los bancos de inversión que opinarán sobre el canje y las calificadoras de riesgo sobre si hay o no default.

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