Marcelo Falak: Vamos a hablar de Economía y Finanzas con Federico Furiase, profesor de la Maestría en Finanzas de la Universidad Di Tella. Quiero hablar sobre la llamada a renovación de las Letes. 

Federico Furiase: Es un problema porque si bien hay un radio para renovar aceptable. Cuando una parte que ingresa con pesos que suscribe las Letes con pesos, después lo que vemos es una caída de las reservas del BCRA porque el Tesoro debe cambiar esos pesos por dólares para hacer frente a la renovación, con lo cual no solamente tenemos que ver el ratio de renovación, sino también, en función de lo que caen las reservas, tener un aproximado de cuánto se suscribió con pesos. Cuanto mayor sea la proporción de lo que se suscribió con pesos, después el Tesoro tendrá que cambiar pesos por dólares y eso puede tirar de la cuerda de las reservas. Está bien que ahora tenemos un convenio con el FMI y entonces el riesgo de default para el año que viene no existe. El BCRA se estaba quedando sin reservas. Para 2018 quedará un excedente de dólares y en 2019 se gastará en vencimientos. Cuantos más Letes se renueven en dólares, no los que se suscriben con pesos, más dolares le quedarían al Tesoro y que podría usar el Tesoro en 2019 para hacerse de pesos y tratar de controlar el dólar si la demanda de cobertura por ser un año electoral se activa. No es lo mismo que el grueso se suscriba con dólares que con pesos. 

Falak: El tema del riesgo país, ¿hay que acostumbrarse a que esté arriba de los 700 puntos?

Furiase: Lo que está presionando sobre el riesgo país, más allá del riesgo global en los mercados internacionales, es la incertidumbre y el riesgo político.

Falak: ¿Sigue siendo Macri el candidato ideal de los mercados?

Furiase: El riesgo que está evaluando el mercado es la vuelta al populismo con CFK. Las chances de default aumentan en un escenario de CFK presidente. Si la alternativa de Macri es un peronismo alternativo, eso podría descomprimir algo el aumento del riesgo país. No tenemos reservas. Ningún gobierno iría por el camino de default, trataría de renegociar con el FMI. Pero el mercado tiene una lectura lineal. 

Falak: Balance de la gestión económica del gobierno. 

Furiase: El gobierno recibió una herencia muy pesada en ciertos puntos de la economía, principalmente el déficit fiscal, bajas reservas del BCRA y la inflación. Ahora bien, en su intento de bajar rápido la inflación con déficit fiscal muy alto acentuó ciertos desequilibrios. Claramente hubo errores frente a una herencia muy complicada. Es un gobierno que quedó en el peor de los mundos. 

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