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El Cronista
18/09/18

El que suscribió Lebac en agosto perdió 21,2% medido en dólares

En el marco de la corrida cambiaria los activos financieros han sido muy golpeados, siendo las Lebac uno de los más afectados. "La Lebac compite contra la evolución del tipo de cambio para poder definir si la inversión en dicho activo resulta ganadora o no", explicó Julián Yosovitch, profesor de la Maestría en Finanzas de la Di Tella.

Por Julián Yosovitch

El escenario de corrida cambiaria sin dudas que ha golpeado a las valuaciones de todos los activos financieros tanto en moneda local como en moneda dura, impactando de lleno en los rendimientos de las inversiones llevadas a cabo a lo largo de este 2018. En esa lista de heridos uno de los activos más perjudicados fueron las Lebac, como principal exponente de los activos en pesos.

El que suscribió Lebac en agosto perdió 21,2% medido en dólares

El famoso carry trade que tantas ganancias generó a lo largo de 2016 y 2017 ha resultado fuertemente golpeado este año producto de la disparada del dólar.

La Lebac compite contra la evolución del tipo de cambio para poder definir si la inversión en dicho activo resulta ganadora o no. Si el dólar sube menos de lo que paga la tasa de Lebac, entonces al vencimiento el inversor podrá comprar igual o más cantidad de dólares que al comienzo. A la inversa, si el dólar sube más que la tasa de Lebac, entonces el inversor comprará menos dólares que al comienzo de la inversión y se habrá anotado una pérdida en moneda dura.

Un análisis elaborado por Nery Persichini, Gerente de Inversiones de GMA Capital, muestra que la ganancia por haber rolleado la Lebac más corta en cada licitación en lo que va del año es del 28,1% en pesos, un resultado que podría lucir interesante en términos nominales, medida en dólares ha resultado muy mala.

Contemplando que el dólar subió un 110,8% en el año, con una devaluación del peso argentino de 52,6%, la perdida en lo que va de 2018 por hacer carry trade es del 39,3% en dólares. Esto quiere decir que la tasa de interés que pagó la Lebac en el año no logró compensar la suba del tipo de cambio.


A su vez, el informe de GMA Capital señala que los meses de abril y agosto de 2018 fueron los que más sufrió la estrategia en Lebac. En el mes de abril, el carry arrojó una pérdida de 14,5% mientras que agosto pasado fue el peor mes del carry trade en la era Macri con un rojo de 21,2% en línea con la devaluación que sufrió la moneda en dicho mes. Los meses de junio (3,1%), marzo (2,7%) y febrero (0,2%) fueron los meses que la estrategia de carry mostró un resultado positivo.


Por último, para comparar la estrategia en este 2018 contra los demás años de la era Macri podemos ver que en 2016 el carry trade ofreció una ganancia en dólares del 12,4%, un 8,6% en 2017 mientras que en este 2018 la perdida en moneda dura es de 39,3% en el acumulado del año.

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