En los medios

Clarín
28/04/18

Si la economía crece, ¿por qué el dólar agita el fantasma de una crisis?

En la semana se conoció que la industria, las exportaciones y el empleo crecieron. Sin embargo la corrida sobre el dólar dejó la sensación que el crecimiento no alcanzó. En este contexto, Pablo Gerchunoff fue consultado: “La conducción de la política económica se cruzó con la cuestión del financiamiento” explicó el profesor emérito de UTDT.

Por Ezequiel Burgo

Esta semana salieron datos favorables para la economía. La actividad creció 5,1% en febrero, las exportaciones 17,2% en marzo, en el mercado de trabajo se generaron 216.300 nuevos empleos formales en febrero respecto al año pasado, la industria creció 1,2% en marzo y la construcción 8,3%.

En el Gobierno destacaron, además, el compromiso de inversores por US$ 35.000 millones en programas de PPP para invertir en los próximos años. ¿Cómo sucedió entonces que la semana cerró teñida por el dólar cuando hay un Banco Central con reservas y un ciclo a favor?

Hay varias explicaciones. Una podría ser que el crecimiento no es suficiente aún. El primer bimestre no lo reflejó pero lo cierto es que la actividad del campo viene golpeada por la sequía. Además, enero-febrero del año pasado fueron meses flojos lo que realza la base de comparación.En el medio se libra un ajuste en los ingresos. Según el Ministerio de Trabajo, los salarios en blanco de diciembre- febrero subieron 4,8%. La inflación fue 7,5% en ese período.

Otras explicaciones se centran en cuestiones más de fondo. Guillermo Calvo, un economista argentino que da clases en la Universidad de Columbia, hace una crítica puntual sobre el manejo de la política monetaria y cambiarÍa (ver arriba). Y Pablo Gerchunoff, profesor emérito de la Universidad Di Tella, pone hincapié en el desafío que genera el cambio de las condiciones externas para sostener el financiamiento de un déficit de cuenta corriente de 5 puntos del PBI en “un país anémico exportador” como Argentina.

“La conducción de la política económica se cruzó con la cuestión del financiamiento”, explica Gerchunoff. “Y como el crecimiento de este país está montado sobre un déficit de cuenta corriente de 5% del PBI, los fondos de inversión ven la imperfección en el cutis de la novia ante la primera señal de que Estados Unidos puede subir la tasa”.

El autor de ‘El ciclo de la ilusión y el desencanto’ -que sale ahora con una versión 2018 reloaded-, dice que el Gobierno de Macri se enfrentará a un clásico de la historia económica argentina: el choque entre ganar competitividad o estabilidad.

Volviendo a por qué la semana cerró teñida de dudas e interrogantes sobre la economía argentina. Va otro ejemplo. Morgan Stanley dedicó dos años atrás el trabajo de 30 de sus analistas a escribir el máximo estudio que hace para un país sobre el caso argentina. ¿Cuál fue el principal riesgo que señaló? “Una reversión en las condiciones de liquidez”.

La economía en la dimensión mensual, trimestral y en el hilo de tuiter se muestra bien. Pero en el fondo tiene un problema irresuelto: las exportaciones por habitante alcanzarían en 2020 el nivel de 2007. Esto se llama ‘Cómo conseguir dólares’.