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La Política Online
23/01/18

Sturzenegger volvió a bajar la tasa y se afianza el plan 20/23

LPOEn el mercado creen que el dólar arriba de $19,50 llegó para quedarse y crecen las dudas sobre la desinflación.

Federico Sturzenegger confirmó este martes las sospechas del mercado que ya había descontado una nueva baja de la tasa de interés de referencia. Muy moderado en su acople a la nueva línea que le bajaron desde la Casa Rosada,  definió una baja de apenas 75 puntos básicos y pasó la tasa de 28% a 27,25%, pese a que no hay señales claras de que la inflación esté bajando.

La decisión coincidió con una nueva suba del dólar que alcanzó este martes un pico de 19,70 pesos, confirmando que se va imponiendo el plan 20/23 de la Jefatura de Gabinete anticipado en exclusiva por LPO, que apunta a confluir con un dólar a 20 pesos y una tasa de referencia al 23 por ciento.

Se trata de la segunda baja consecutiva: dos semanas atrás la había bajado otros 75 puntos, luego de que el Poder Ejecutivo le elevara la meta de inflación para este año del 10% (+/-2%) al 15%. Con esta tasa de interés para el centro del corredor de pases a 7 días, que deja los pases pasivos en 26,5%, la tasa quedó prácticamente alineada con las Leliq y las Lebacs de corto plazo que se operan en el mercado secundario al 27,1% interanual.

De esta forma, en el mercado ya leen que el dólar arriba de $19,50 llegó para quedarse y empiezan a dudar de la factibilidad de que la inflación llegue a ser del 15% anual. De hecho, tras el cambio de metas no solo saltó el dólar sino las expectativas de inflación que se aceleraron al 19% anual.

"Este anuncio era un resultado esperable tras la conferencia dovish de ayer y ahora, con la baja de 75 puntos en la tasa de referencia, el dólar puede ir a buscar un nuevo techo en $20", dijo Federico Furiase, profesor de la maestría de la UTDT en Finanzas y director de Eco Go a LPO.

"En $20, la película dólar-inflación de los últimos doce meses queda bastante pareja, y el tipo de cambio real bilateral con Estados Unidos mejora por la inflación estadounidense. Ahora habrá que ver los impactos de segunda ronda en la inflación argentina, mientras se suben tarifas y se negocian paritarias", agregó Furiase. 

En este punto coincidió el economista de FyE Consult, Hernán Hirsch. Para él, con esta decisión, Federico Sturzenegger dio tres señales: "Primero, convalidó la suba de la expectativa de inflación reciente, que ya de por si se ubica por encima de la nueva meta. Segundo, también convalidó el aumento de las presiones inflacionarias recientes y que se esperan para los próximos meses. Y tercero, con estas bajas no se asegura el cumplimiento de la meta de 2018".

No obstante, y a diferencia de lo que sucedió el año pasado, para Furiase, "hay coordinación: si el gobierno quiere asegurarse los beneficios de un tipo de cambio real más competitivo para las exportaciones, una menor tasa real para las pymes, algo de un desarme de Lebacs -que permita financiar el déficit y el crédito- y arrimar el bochín hacia paritarias al 15%, tiene que contar con la credibilidad del Banco Central para el anclaje de las expectativas. Eso hace que el proceso de baja de tasas sea gradual y en cuotas hasta alcanzar la nueva tasa real ex-ante en torno al 5% del 10% en la que veníamos".