Juan Pablo Nicolini, exrector UTDT y profesor del Departamento de Economía, fue entrevistado por Jairo Straccia en el programa "Buenas Tardes China", de Radio LED, sobre la política monetaria del Gobierno. 

"En realidad, esa estrategia que vos describís se parece más a lo que hizo el gobierno en su primer año y piquito, donde planchó el dólar, fijó el dólar. Durante ese período, la inflación bajó mucho, pero fue por arriba de lo que iba la devaluación y hubo esa fuerte apreciación del peso. Que, más allá de las declaraciones, yo creo que era algo que nos preocupaba a todos. A partir de ahí, cambiaron la estrategia y pusieron las bandas. Y, entonces, ahora, el mecanismo a través del cual uno puede conseguir una mayor desaceleración de la inflación es con el crecimiento en los recursos monetarios, en la cantidad de dinero. Cuando uno mira el último año, esa cantidad de dinero creció mucho menos que antes, pero todavía creció a un ritmo relativamente similar al de la inflación. Y, cuando uno elige este mecanismo, existe lo que, desde hace tiempo, famosos economistas le llamaban los retardos en el tiempo de los efectos de la política monetaria. Cuando uno trabaja vía dólar, el efecto es muy rápido, porque uno inmediatamente plancha o controla los precios de los bienes que son exportados e importados. Cuando uno trabaja vía la cantidad de dinero, los efectos son menos inmediatos. Y, de nuevo, lo que no hubo fue un control absoluto férreo en donde no subió la cantidad de dinero el último año. La cantidad de dinero subió, la inflación fue un poquito por arriba, pero digo, desde el punto de vista técnico, no es sorprendente que la inflación no haya seguido bajando. Uno podría haberla bajada más rápido, yo creo que ahí el costo hubiera sido una contracción monetaria mucho mayor, con lo cual no hay nada particularmente anómalo, dado lo que la política monetaria vino haciendo. Yo lo que estoy viendo es que esa política monetaria la están contrayendo cada vez más, con lo cual uno imagina que, a lo largo de los próximos meses, eso va a ir cediendo. La guerra no ayuda para nada. Incluso, en Estados Unidos, la inflación mensual fue casi un poquito más de medio punto más alta; cuando ellos tienen una inflación del punto dos por ciento mensual, esta vez fue casi punto ocho.Con lo cual, estos meses, además, va a venir la turbulencia de la guerra, que se va a notar. O sea, yo no esperaría que los próximos meses... y esto ya es medio independiente de lo que haga la política monetaria, porque no funciona inmediatamente. O sea, vos cerrás el grifo en el Banco Central y eso se traslada a precios a lo largo de varios meses", expresó el profesor. 

"A ver, en este tipo de transiciones, uno tiene un objetivo de un instrumento de política monetaria, que es la cantidad de dinero. En el semana a semana, pueden comprar, o sea, el Banco Central tiene que comprar reservas y elige esa manera de comprarlas también en función de qué es lo que está pasando con el dólar. Estuvo comprando mucho, o sea, que no es que estuvo haciendo que el dólar caiga lo más posible, estuvo comprando. Es una manipulación de día a día. Pero si vos te fijás, incluso cuando modificaron la banda, te están subiendo la banda superior a la inflación pasada. O sea, que, en ese sentido, vos podías tener inflaciones del tres por ciento y el dólar yéndose al tres por ciento es la banda superior. Entonces, ¿hay un manejo estratégico de las compras de dólares y de la salida final del cepo? Sí. El ancla monetaria hoy son los aumentos, la expansión en la cantidad de dinero, y, entonces, lo que yo imagino que está en mente del Banco Central es hacer que el próximo año, que en vez de expandirse al veinticinco, se expanda al diez y la inflación se acerque mucho más al diez por ciento anual", sostuvo Nicolini. 

"Bajar la inflación de doscientos cincuenta a treinta es relativamente sencillo. Bajarla de treinta a cuatro o cinco es mucho más complejo, hay muy pocos casos de países que lo hayan hecho muy rápido. A Chile le llevó toda la década del noventa bajarla de exactamente eso, Chile la tenía en treinta y la bajó a cinco en ocho años. Se puede hacer más rápido, sin ninguna duda, pero yo te diría, a grandes rasgos, el plan, desde el punto de vista fiscal y monetario, uno puede, por supuesto, con el diario del lunes corregir el equipo para que juegue un poco mejor. Va a haber gente que te discuta que el cepo habría que haberlo sacado antes. Siempre podemos discutir los detalles y nadie puede demostrar que tiene razón, además, porque los contrafactuales son: ¿qué hubiera pasado si salían del cepo el primer día? Y nadie sabe. Desde ese punto de vista, no veo errores técnicos. Pero vos mencionaste otra cosa que tiene que ver con lo que está pasando en la industria, y yo creo que lo que yo hubiera elegido hacer es no hacer aperturas económicas hasta que la estabilización no estuviera consolidada y el superávit fiscal no estuviera consolidado", explicó el profesor.