En días los profesores Nicolás Merener y Alberto Ospital estarán dictando por primera vez en el MFIN UTDT su curso de “Agrofinance”. Quiero destacar algunos aspectos muy relevantes a tener en cuenta referidos a lo que pretendemos conseguir con este curso:

1) El curso tendrá una muy útil combinación entre pragmatismo de mercado y sustancia teórica. El pragmatismo estará a cargo del Profesor Alberto Ospital, con una larga experiencia corporativa en el rubro de mercado de commodities, y el sustento teórico estará a cargo del Profesor Nicolás Merener, quien además de tener experiencia corporativa en New York, tiene un muy sólido background en Quantitative Finance y Valuación de Derivados. Y recuerden, este curso responde en espíritu al enfoque que le estoy impartiendo al MFIN desde que asumí como Director: PRAGMATISMO más SUSTENTO TEORICO son las dos claves en las que me baso al diseñar los cursos integrantes del MFIN tanto en su rama de Finanzas Corporativas como en la de Mercado de Capitales.

2) He tenido la suerte de trabajar en dos “Commodity Houses” en estos últimos años de mi carrera: Cargill y Trafigura Beheer, por lo que pude apreciar desde “adentro” la forma en la que los negocios de arbitraje físico contra especulativo y hedging del riesgo real interactúan cotidianamente. Y en este entorno he aprendido que el sector Commodities impacta a las DOS ramas principales del MFIN: a) Finanzas Corporativas (hedging del riesgo real y negocio físico), b) Mercado de Capitales (negocio especulativo). En lo referente a la rama de Corporativas, dos cosas.

a) Primero: todas las actividades de hedging, o sea, de protección del flujo real de negocios contra riesgo commodities y monedas (porque van de la mano dado que no todo se vende en USD o en USA) está a cargo directamente del Sector de Finanzas Corporativas dependiendo directamente del CFO. Por eso, me permito enfatizar en este aspecto: no todo es especulación en los mercados de commodities, el sector Corporativas es “dueño” de una parte sustancial de este negocio.

b) Segundo: Los commodities se tradean en mercados locales e internacionales. Uno puede tener commodity físico, almacenarlo y venderlo en Chicago a futuro: si el tradeoff entre carry negativo de almacenaje versus el carry positivo de la curva de futuros “da OK” ahí se tienen las claves para armar una estructura de arbitraje físico. Es aquí en donde nace otro negocio en commodities: el arbitraje entre el “mercado físico” y el “mercado especulativo” representado por ejemplo por el mercado de Futuros de Chicago vs. China Físico. Este aspecto TAMBIEN lo cubre la gente de Finanzas Corporativas en los Commodty Houses.

Como profesionales en Finanzas Corporativas este curso es un MUST.

En lo referente a Mercado de Capitales:

c) Y ahora pasamos a la fase especulativa. Como todos sabrán a esta altura de la crisis, la política monetaria expansiva de los principales Bancos Centrales del mundo ha generado una reflation dynamics en el mercado de commodities exponenciando su trading especulativo. Hoy, la soja, el trigo, el maíz, el petróleo se tradean como si fueran S&P y su principal driver es la debilidad del dólar. De hecho, este mercado nació como uno corporativo y sólo en esta última década los hedge funds se “metieron” en estos mercados agregando y magnificando una nueva dimensión: la especulativa. Pero, aún en esta coyuntura, los mercados de commodites conservan algo que los hace únicos y los diferencia del resto de los asset clases en general: con o sin hedge funds en el medio, hay una oferta y demanda que respetar impactada por factores climáticos, etc.

Como mensaje: vivimos en un país altamente dependiente de commodities, vivmos en un continente altamente dependiente de commodities, China cambió la dinámica en los mercados de commodities por lo tanto vivmos en un planeta altamente impactado por la dinámica de commodities, lo que sugiere la relevancia obvia de este curso.

El resto ya fue delineado en el mail de ayer, los dejo en excelentísimas manos con Alberto y Nicolás. Los invito……….. and como siempre,……….ENJOY FINANCE

Germán Fermo
Director de la Maestría en Finanzas
Ph.D. in Economics, UCLA
@germanfermo
Blog: http://gfermo.blogspot.com/