Di Tella en los medios
La Nacion.com
3/04/16

Herencia, presente y futuro de la economía

Los economistas destacan una mejora en la calidad institucional que cambió la imagen del país, pero a la vez no dejan de marcar factores de riesgo y la necesidad de lograr una mayor competitividad; un debate en un congreso de especialistas.

Mejora en la calidad institucional, repunte de la economía, competitividad y oportunidad. Estos fueron los temas que cobraron protagonismo en la Expo EFI 2016, celebrada en el hotel Hilton de la ciudad de Buenos Aires el miércoles y jueves últimos, y a partir de los cuales se trató de vislumbrar cómo será la Argentina que viene. Miguel Ángel Broda, director del Estudio Broda, y Miguel Kiguel, director de Econviews, destacaron la mejora en la calidad institucional y en la política económica, sobre todo, en la vinculación con Occidente. "La calidad institucional ha cambiado 180 grados", enfatizó Broda. Otro que habló de la calidad institucional fue Rosendo Fraga, director del Centro de Estudios Unión para la Nueva Mayoría. Destacó que el año pasado Cristina Kirchner fue a las Naciones Unidas y solo se reunió con el presidente de China [Xi Jinping] y con Nicolás Maduro, presidente de Venezuela, mientras que Mauricio Macri se reunió en la Cumbre Nuclear, en los Estados Unidos, con los mandatarios de Nueva Zelanda, Australia, Francia y Estados Unidos, entre otros. "Es todo un signo", expresó. El constitucionalista Daniel Sabsay, por su parte, no ahorró críticas en su análisis acerca de la realidad institucional de los últimos años. "Categorizar de democrático al régimen anterior es desconocer las bases del constitucionalismo", disparó. Y celebró "el paso de un personalismo a un trabajo de equipo". La cuenta pendiente, planteó como desafío, es la justicia. Un punto a favor en el camino de reconstruir la imagen del país está, según se planteó, en el acuerdo con los holdouts. Ese punto fue destacado en el panel que integraron Kiguel y Juan José Cruces, director del Centro de Investigaciones de Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella. Ambos coincidieron en que la solución a ese tema es fundamental para que el país retome la senda del crecimiento. Así, dijeron, llegarán inversiones y, además, habrá posibilidades de financiarse en el exterior. Las expresiones de optimismo por el acuerdo se hicieron justo un día después de que se sellara el aval de la Cámara Alta al pago . El economista Ricardo Arriazu opinó: "El fallo de Griesa es, cuanto menos, cuestionable, y los fondos buitres son lo que dice su nombre. Pero al perder un juicio lo peor que pudimos hacer es encerrarnos, alejarnos del mundo y que nos cobren intereses punitorios permanentemente". Arriazu definió como "inevitable y necesario" el pacto, tras el cual, dijo en consonancia con sus colegas, la Argentina se convierte en un "tentador" destino de inversiones, ahora sí, superada la desclasificación, como un país "emergente". Coincidió en una visión positiva Zafer Mustafaoglu, líder de programa y economista principal de Macroeconomía y Gestión Fiscal del Banco Mundial para la Argentina, Paraguay y Uruguay. "Era la única condición para la vuelta a los mercados", evaluó. Hacia adelante, el economista del Banco Mundial enfatizó en la necesidad de continuar "construyendo la confianza día a día". Las oportunidades existen, aunque el viento de cola ya no sopla y el contexto externo se ha vuelto más adverso. "Ante la desaceleración en América latina, se buscarán opciones con buenos retornos. Los inversores serán selectivos, mirando sólo a los países con mejores políticas y perspectivas. Y la Argentina está en una transición hacia una mayor inserción global y un reingreso a los mercados después de muchos años, que tiene que ver con la votación de ayer", observó, en referencia de lo ocurrido en el Senado. No será, sin embargo, un camino fácil de recorrer. En él habrá escollos. Como el que señaló Broda: según el economista, este año va a haber que colocar deuda por US$ 35.000 millones, lo cual es la misma cantidad que colocó toda América latina el año pasado. "Es una necesidad de endeudamiento importante", destacó. En tanto, al ser consultado sobre si ve posible que se coloque ese nivel de endeudamiento, Kiguel dijo que sí, que ve apetito de los inversores internacionales por comprar esa cantidad de bonos. Será un tema crucial, eso sí, en qué se utilizarán todos los recursos obtenidos. Arriazu también confía en la buena recepción: "Hay una apertura del mercado y una demanda insatisfecha de papeles argentinos que da una oportunidad al país, claramente más tentador, porque el spread es más alto y la deuda es baja", señaló el economista salteño. Cruces, por su parte, opinó que el acuerdo al que llegó el Gobierno con los holdouts es razonable y conveniente, y al igual que la quita, dado el enorme poder de los fondos buitre que tenían la medida cautelar que les había dado el juez Thomas Griesa. "El promedio de las quitas de los defaults soberanos desde 1998 fue de 42%, en situaciones donde los acreedores tenían mucho menos poder que una sentencia firme. Ahora tienen una sentencia firme y una medida cautelar abajo del brazo", analizó Cruces. Pero el mayor soplo de optimismo llegó de la mano de Carlos Melconian, presidente del Banco Nación, quien, en el cierre de la primera jornada, habló de un cambio de ciclo en la región que tendrá a la Argentina como gran protagonista. "Mauricio Macri lidera el punto de inflexión", enfatizó el economista. En medio de su optimismo, también fue realista y aseveró que la Argentina deja atrás una década que fue favorable, para entrar en otra menos holgada con mayor restricción económica, en la que el mayor problema para el país es hoy Brasil. ¿El escenario? El mundo y la región con un "súper dólar", caída del precio de las commodities y devaluación en la mayoría de los países. Dadas estas circunstancias, se va hacia un cambio ineludible. "Es hora de dejar de lado los populismos y se va hacia un progresismo más racional, con más adeptos para el centro", explicó el economista. "En la Argentina, Mauricio Macri lidera el punto de inflexión. Su llegada al poder es muy relevante, es uno de los mojones de un nuevo ciclo regional", afirmó. Melconian no dejó de lado la "pesada herencia" del kirchnerismo con la que habrá que lidiar. En ese sentido, enumeró la serie de medidas perniciosas que tomó la administración anterior, como el cepo cambiario, las trabas a las importaciones, la prohibición para girar dividendos, etc. "Otras pesadas herencias fueron el récord en el gasto público desde la asunción de Néstor Kirchner y la alta inflación que, si no fuera por la de Venezuela, sería la más alta de la región", apuntó. En la opinión del presidente del Banco Nación, políticas económicas menos populistas serán la receta para surfear esta nueva ola económica que se viene en el mundo y en la región. "La Argentina tiene la oportunidad de salir adelante y es absolutamente posible encontrar éxito en este nuevo escenario manejando correctamente los recursos del Estado", concluyó Melconian. Dante Sica, director de Abeceb, dijo que en este contexto "no va a alcanzar" con el acuerdo logrado en la corte norteamericana. "Surgen dudas y desafíos", señaló. Uno es la necesidad de financiamiento. "Es como las parejas. En los primeros tiempos hay muchas palabras, pero faltan los actos de amor", comparó. Competitividad y productividad fueron palabras repetidas en las jornadas del congreso. El secretario de Pymes de la Nación, Mariano Mayer, destacó la importancia de los emprendedores y las pymes en la posibilidad de elevar la competitividad a través de la tecnología. Pero sostuvo que no existe en el presente un marco para el desarrollo de firmas competitivas. "La competitividad argentina es muy mala", sentenció. Algo que agravó la situación durante el kirchnerismo fue la presión tributaria. Guillermo Pérez, CEO de GNP (firma de servicios contables), contrastó números: "Medida en términos del PBI, la presión tributaria es la más alta de la región. En los últimos años, creció el doble de lo que crecieron las empresas". Según GNP, dos tercios de la rentabilidad se destina al Estado, para el que se trabaja, medido en tiempo, hasta el 15 de agosto cada año. Dicho eso, aludió a otra clave para maximizar la competitividad: la estrategia fiscal. En las cuentas macro, la recaudación de las provincias y la Nación se disparó en relación con 2005 según afirmó Daniel Artana, director de FIEL. Pero el gasto fue más rápido: creció tanto en salarios y jubilaciones como también, y en buena parte, en subsidios. Ahora, el Estado deberá revisar la eficiencia del gasto. Ariel Coremberg, economista del proyecto Arklems de la UBA, mencionó un factor recurrente: "Con inflación de dos dígitos no podemos generar productividad para mejorar la competitividad". El economista detecta un deterioro en este pilar. En relación con el tipo de cambio, dijo: "Desde la salida del cepo, estamos con un tipo de cambio real sumamente bajo". Para Sica, el impacto de la devaluación sobre el tipo de cambio ronda la media de los últimos 15 años. "Pero no le sobra nada. Aunque quizás haya una apreciación, no va a dar la competitividad que se necesita", agregó. A su turno, el economista de la UBA y de Udesa, Daniel Heymann, relacionó inflación y política monetaria. "Ignorar el aspecto inflacionario de la política monetaria es necio. Sin embargo, la inflación no es puramente un fenómeno monetario y fiscal", indicó. Su visión es que una transición exitosa sería la que contemplara una batería de instrumentos. Atar la solución a la política monetaria "podría generar efectos distributivos desagradables". Cifras y conceptos Los economistas dieron su visión sobre el cambio de Gobierno, la mejora institucional y económica, y la oportunidad que se abre para la Argentina Endeudamiento 350 Son los millones de dólares de deuda, que, según Miguel Ángel Broda, deberá colocar el país. Esto significa más que todo lo que colocó América latina el año pasado Positivo Miguel Kiguel considera abultado el monto de endeudamiento, pero opina que es posible colocar esa cantidad de bonos 34% pobreza Es el porcentaje de población que es pobre, según cálculos de Claudio Lozano. Estimó que hay 400.000 personas que pasaron a esa condición 25% Inflación de 2016 Es la meta que se fijó el Gobierno, pero muchos economistas la ven lejana Proyecciones -0,3% Es la caída esperada para este año en el Producto Bruto Interno. Para 2017, la estimación es que habrá un crecimiento de 4,2%, según Abeceb y la fundación FIEL Números oficiales Desde junio, habrá índice de inflación minorista (IPC), con la cifra de mayo. Pronto también habrá cifras de pobreza Las voces del Congreso Económico Frases que dejaron los panelistas Miguel Ángel Broda Estudio Broda "La calidad institucional en la Argentina ha cambiado 180 grados con el nuevo Gobierno. Eso sí, el problema que tiene el país, es que este año va a haber que colocar US$ 35.000 millones de deuda" Dante Sica Abeceb "La urgencia está en estabilizar la macro, pero lo que todavía falta es un perfil de crecimiento de la actividad o lo que se denomina un programa de desarrollo, que ayude a disparar las inversiones" Diego Giacomini Economia y Regiones "La Argentina no puede crecer si no baja la inflación. Por eso, causa dudas un programa suave y prolongado de cuatro años de mandato para bajar la inflación. La enfermedad es grave" Juan José Cruces Universidad Tortuato Di Tella "El acuerdo al que llegó el Gobierno con los holdouts es razonable y conveniente, y la quita conseguida es razonable dado el enorme poder de los fondos buitre que tenían la medida cautelar bajo el brazo" Zafer Mustafaoglu Banco Mundial "El arreglo con los holdouts era la única condición para la vuelta a los mercados. De ahora en más, lo que se necesita es seguir construyendo la confianza día a día" Daniel Artana FIEL "Donde le aprieta el zapato a la economía sigue siendo en la falta de disponibilidad de dólares". Sobre el frente externo, dijo: "Hay malas noticias del lado real por la crisis de Brasil y la baja del precio de las commodities" Carlos Melconian Banco Nación "La Argentina deja atrás una década que fue favorable, para entrar en otra menos holgada con mayor restricción económica. Dado este escenario, es hora de dejar de lado los populismos en la región" Daniel Heymann UBA y UDESA "El desarrollo requiere de acumulación de capital, sostenibilidad externa, aumento de la productividad y balance distributivo", dijo el economista que se explayó sobre competitividad Jorge Todesca Indec Subrayó que su objetivo es "restablecer las estadísticas públicas en la Argentina", dijo que llevará años la reconstrucción del instituto. Sobre el impacto de las subas recientes, evitó hacer comentarios.