Días movidos para el BCRA: tras el golpe del jueves, propinado por un IPC Nacional que dio 1,9% para septiembre, ahora se enfrenta a un vencimiento de Lebac por $ 381.000 millones (en realidad es un vencimiento menor frente a los super martes que se venían dando) y mañana su presidente, Federico Sturzenegger, presentará el IPOM, evaluando lo transcurrido hasta acá y las perspectivas a futuro, en una conferencia de prensa en la que se esperan nuevas pistas para lo que viene.

La aceleración inflacionaria de septiembre generó cierto consenso en que evidentemente las causas de los aumentos de precios exceden a la mera política monetaria, con una inercia que plantea un piso difícil de romper en 20- 25% (para algunos analistas este año cerraría entre 23-24%), un sendero fiscal de alto gradualismo y una política energética que ya prevé nuevas subas para el último trimestre, lo que le agregaría un poco más de calor al IPC.

Mueve el BCRA

Tras el mal dato del jueves, hoy se realiza la licitación de octubre. Y ahora los analistas parecen esperar que la tasa permanezca quieta o en torno al 26,50% en el que cerró la licitación de spetiembre, para la Lebac más corta, que también es el nivel en el que cerró en el mercado secundario la semana pasada.

Y es que el secundario viene absorbiendo bien y subir la tasa trae- ría consecuencias en actividad y apreciación del tipo de cambio.

El economista del Centro de Estudios Económicos del Sur (Cesur), Amílcar Collante, hizo su ya clásica encuesta twittera “Almorzando con Mirtha Lebac”, en la que hubo más de 400 votos y en la que el 54% opinó que el BCRA mantendrá la tasa de la licitación de agosto.

El 37% dijo que la subirá.

El economista director de Estudio Bein/Eco Go y profesor de la maestría en finanzas de la UTDT, Federico Furiase opinó que “no va a haber ningún cambio fundamental en la licitación. Las tasas van a estar en línea con el mercado secundario. El BCRA está retirando liquidez por esa vía y compensó la emisión asociada a la compra de dólares y a la última licitación primaria, que fue expansiva”.

Coincidió el analista financiero, Christian Buteler, dijo a El Economista: “Si vemos el resultado de la semana pasada del mercado secundario podríamos suponer que mantendrán las tasas, a eso le sumamos que el vencimiento de este mes es uno de los menores del año por lo que de inyectar dinero no sería una cifra importante”.

Complejidades Y además agregó la variable PIB al análisis: “La economía muestra signos de recuperación que (si bien partimos de números muy bajos del año pasado) podrían verse afectados por un endurecimiento de la política monetaria.

Y a eso habría que sumarle el efecto que pueden tener los aumentos que están por llegar luego de las elecciones”.

También para el director ejecutivo de FyEConsult, Hernán Hirsch, el BCRA mantendrá la tasa respecto al mercado secundario (que a la vez es idéntica a la de la última licitación) y renovará alrededor de US$ 300.000 M. Es decir que el resto será emisión.

Aunque fue crítico: “Igual, dado el esquema de política monetaria que eligió el BCRA, debería subirla para ser consistente.

Caso contrario, correría el riesgo de instalar una expectativa de cambio del régimen de política monetaria”.

¿Esperar a los pases?

Para Furiase el endurecimiento de las tasas, en todo caso, vendrá por el lado de la de referencia oficial, que es la del centro del corredor de los pases a 7 días, que está en 26,25% (27% la activa y 25,50% la pasiva). “La señal de tasa podría venir por ahí, para comprar credibilidad y anclar las expectativas de cara a las paritarias y la suba de tarifas que se avecinan, en el contexto de una expansión del crédito, sin quitar oxígeno a la recuperación económica”.

Buteler coincidió: “Sin dudas algo debería hacer el BCRA. La meta no se cumplió pero es importante seguir trabajando para que la distorsión sea la menor posible y que el arrastre al 2018 no complique”.