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El Cronista
22/09/17

Se acelera la demanda de dólares mientras caen tasas de Lebac

"Con la corrección al alza del dólar y las señales de tasa del BCRA en los tramos más largos, el carry trade empieza a tirar, entonces aumenta la demanda y caen los rendimientos", explica Federico Furiase, profesor de la Maestría en Finanzas de la UTDT

Por María Eugenia Baliño


Creció la demanda privada y el dólar sumó su cuarta alza al hilo, mientras continúan comprimiéndose las tasas de Lebac en el mercado secundario después de la licitación del martes pasado.

"Pasado el furor de las Lebac, el mercado de cambios mostró la necesidad de dólares por la demanda de empresas y bancos que presionaron sobre el precio de la divisa desde que comenzó esta semana, habiendo subido ya casi 30 centavos", señaló Fernando Izzo, director de ABC Mercado de Cambios.

La divisa estadounidense trepó 8 centavos ayer en la plaza mayorista, hasta los $17,27, mientras que en las pizarras se disparó 14 centavos, a 17,56 pesos.

"De la mano de una demanda más activa, la divisa norteamericana vuelve a los niveles de finales de agosto, pero todavía tiene mucho camino por recorrer para acercarse a los valores máximos del año", indicó Gustavo Quintana, operador de PR Corredores de Cambio.

El volumen operado ayer en el mercado de cambios fue de 602 millones de dólares, un 27% más que el miércoles.

Mientras tanto, los rendimientos de las Lebac volvieron a caer ayer en el mercado secundario, con una mayor demanda de inversores y menores ventas por parte del Banco Central.

La tasa de la letra de más corto plazo se ubicó ayer en el 26%, 50 puntos básicos por debajo de la licitación del martes, mientras que los títulos que vencen en junio ofrecían un retorno de 26,90%, 45 puntos básicos menos que en la subasta primaria.

"Con la corrección al alza del dólar de los últimos días y las señales de tasa del BCRA en los tramos más largos, el carry trade empieza a tirar, entonces aumenta la demanda y caen los rendimientos", señala Federico Furiase, economista director de Estudio Bein/Eco Go y profesor de la maestría en Finanzas de la UTDT.

A esto hay que sumarle la posibilidad -según Furiase- de que muchos bancos y fondos hayan elegido esperar y no entrar a la licitación primaria "porque tenían alguna situación de liquidez o esperaban que en el mercado secundario el Banco Central subiera los rendimientos, y ahora están tratando de entrar todos los que no lo hicieron" el martes.

En este escenario, las ventas que está haciendo el Banco Central no resultan suficientes como para empujar al alza las tasas.

Algunos analistas sostienen que la compresión de tasas en el mercado secundario, junto a la caída esperada de la inflación, le podría dar margen a la autoridad monetaria para recortar los rendimientos de las Lebac en las próximas licitaciones.

Es por eso que muchos operadores recomiendan migrar hacia los tramos más largos, ya que las rebajas se iniciarían por los segmentos de más cercano vencimiento, en línea con la intención del BCRA de descomprimir sus obligaciones de corto plazo.

"La mayor atención actualmente la siguen captando las Lebacs, tal como refleja la fuerte demanda que despiertan las letras de mayor plazo, con tasas aún cercanas al 27%, ante lo cual han venido contrayendo sus rendimientos, dado que ofrecen una tasa real demasiado elevada, que se ubicaría alrededor del 10% según la inflación proyectada", señaló el economista Gustavo Ber.