En los medios
2/10/15
Todo más chico en las ruedas preelectorales
Incertidumbre En Argentina los inversores esperan el resultado de las elecciones presidenciales y que la situación de Brasil se normalice
Finalmente, a apenas tres se- W manas de la elección presidencial, el kirchnerismo llega con la lengua afuera a las urnas. Cristina tuvo que pedirle personalmente un swap adicional al presidente de China Xi y, sin canje, de no mediar sorpresas, se pagará en dólares billete el Boden 2015 a partir del lunes.
El ahogo que recibirá el próximo Presidente es importante y los precios de las acciones y los bonos de Argentina se achican. Es que un cúmulo de errores de política económica derivaron en un Banco Central vaciado. Desde los 52.700 millones de dólares que tenía en enero de 2011, ahora, luego del pago del Boden, quedarán apenas dólares líquidos por menos de 7.000 millones. El resto es puro maquillaje.
De ese modo, el final de la década ganada es con altas expectativas de devaluación, estancamiento económico, alta inflación, *parte de la deuda en default y un endeudamiento que viene creciendo a gran velocidad durante los últimos diez meses.
Este resultado es por haber intentado mantener la economía a puro gasto, emitiendo pesos sin fin, y tratando de evitar la hiperinflación, frenando el dólar oficial: una decisión infantil, pan * para hoy y hambre para mañana, que deriva en un cambio presidencial en las actuales condiciones.
Hoy, según la Universidad Di Tella, tenemos la inflación otra * vez en el 30% anual, y más de la mitad de la economía está traba- porque el dólar no alcanza para exportar. El superávit comercial tiende a cero, y el dólar barato hace que los argentinos con buenos ingresos vivan otra época de deme dos, no sólo en Brasil, sino en otros mercados.
Eso sí, este período de plata dulce ya da muestras de acabarse.
En septiembre hubo 1.118.008 personas que compraron 658 millones de dólares ahorro y viajeros que compraron 400 millones de dólares turista. Entre las dos variantes el mes pasado se fueron 1.058millones de dólares en un solo mes. El mecanismo fue sostenido hasta ahora por la campaña electoral, pero la poda ya viene marchando. En promedio, en julio en dólar ahorro se le dieron a cada comprador 691 dólares, en agosto 647 dólares y en setiembre 588 dólares, la menor cantidad desde febrero 2014.
Y esta circunstancia de plata dulce, y de dólar oficial atrasado, se patentiza en las zonas de frontera: en Brasil y Paraguay los productos electrónicos, los textiles y las compras de supermercado valen entre 40 y 70% más baratas que del lado argentino. De este lado las ventas no existen.
Esta fiebre por dejar el peso hizo subir al dólar blue hasta la barrera de 16 pesos, y en las últimas horas bajó, porque el mercado espera que una buena parte de los que cobren el pago final del Boden 15 vayan la semana pasada a hacer puré, para luego decidir cómo siguen.
Se calcula que una buena parte de los 6.500 millones de dólares que se pagarán por el vencimiento final del HOl 5 y del BP15, harán puré, por lo que habrá una oferta temporal de dólares en el blue (ver página 14). Es un mercado que mueve 5 millones de dólares por día, y entran en circulación unos 250millones que querrán hacer la bicicleta. El horno de las inversiones está bastante inestable. A nivel global el cierre de setiembre y la apertura de octubre fueron algo mejores de lo que se había observado en las tres semanas previas.
En las últimas horas mi buen dato laboral en EE.UU. mejoró la condición de Wall Street aunque, de todos modos, después de julio y agosto malos, el balance final de septiembre fue lastimoso.
El mes pasado la Bolsa porteña cayó 11 % (YPF y Petrobras cayeron 28%), las Bolsas europeas perdieron 4%, los mercados emergentesbajaron3% yNueva York declinó 2,6%, en lo que fue el peor setiembre desde 1986.
Esta baja de los activos de riesgo está focalizada en una economía china que sigue frenando y 110 levanta cabeza. En las últimas semanas China no devaluó, pero está gastando reservas a mansalva para reactivar: vende bonos de EE,UU. oro, plata, de todo, y por ahora 110 lo logra.
Esta situación del Gigante asiático hizo caer 1,5% los metales preciosos en setiembre y tumbó el petróleo nada menos que 4% (detrás de esto hay papeles vinculados al crudo que quedaron con precio basura, lo cual invita a los valientes a una oportunidad de compra).
Pero, atención, los mercados están inclinados, con tendencia bajista, hay mucho riesgo. Setiembre en general es un mes bueno, y miren como terminó. Además, históricamente, a octubre se le desconfía, y a noviembre se le teme.
¿Qué puede venir? El gran temor es el mercado de deuda.
Hay muchas empresas con niveles de facturación muy bajos, y puede haber caldos a la hora de pagar obligaciones. Y el efecto cascada es riesgoso: por eso, los que saben recomiendan andar con el cinturón de seguridad abrochado.
Dentro de Argentina ya acabamos de tener una luz amarilla: Neuquén quiso colocar un bono por 350 millones de dólares y 110 pudo. Y ya empezó a pagar compromisos de manera desdoblada, y muchas cuentas se están recalculando.
El que no quiera ver, que no lo haga. Con ese contexto, Argentina en su conjunto quiere mostrarse como un caso aparte.
Tenemos por delante tres semanas de campaña electoral final, e incertidumbre absoluta.
Habrá que ver si hay balotaje o no. lx>s hechos ocurrirán muy rápido.
Brasil está defendiendo el dólar en la zona de los 4 reales y muestra alguna mejora en los números macro. El nuevo Presidente recibirá todo eso: deberá definir el tema holdouts, qué hace con el tipo de cambio y además mantener la gobernabilidad social.
Con ese contexto, los expertos plantean las perspectivas para los principales canales de inversión.
Dólar en el exterior:
En términos cambiarios, la semana que acaba de terminar fue la más tranquila de los últimos tiempos.
Hubo gran estabilidad del dólar contra las monedas europeas, • bajó apenas la cotización del billete verde en la zona Pacífico y sólo Brasil sigue bajo presión, con el mercado llevando la divisa arriba de los 4 reales, y con el Banco Central brasileño gastando reservas y vendiendo futuros, para que el valor no se espiralice, como pronosticaron algunos expertos, hasta 6 o incluso 7 reales.
La pax cambiaría mundial de esta semana obedeció a que la Fed retrasó su decisión de subir las tasas de interés. Janet Yellen sigue amenazando: "Miren que las subo en cualquier momento", pero la decisión se alarga. La postergación de la Fed tiene un contra balance: China le advirtió a Washington que si sube las tasas, empezará a vender bonos de EE.UU. a mansalva. Detrás de esta guerra de gigantes, la debilidad de las materias primas pone a prueba la solidez de las monedas de América latina. Brasil fue el buque insignia, pero la corriente irá por más. Esta misma semana el Banco Central de México empezó a vender dólares de sus reservas para que el peso mexicano no resbale más: en los últimos seis meses el dólar subió de 15 a casi 17 mexicanos.
• Dólar en Argentina: En medio
de una campaña electoral que por ahora puede ser calificada como pacífica, el Gobierno salió a protestar porque el índice de inflación del Congreso está marcando un promedio que supera a los números de las consultoras privadas, señalando que la difusión de esa información está contaminada por la política. Sin embargo, un órgano que ha demostrado gran seriedad como la Universidad Torcuato Di Tella acaba de publicar un informe en el que dice que la inflación esperada, que era del 22% anual en su informe anterior, está ahora en torno al 30 %. Frente a esto y, sobre todo, frente al inminente cambio de Gobierno, Argentina se enfrenta al final de un ciclo cambiarlo. En los últimos 20 meses, para evitar que la emisión inusitada de pesos derivara en hiperinflación, el Ejecutivo quemó las reservas del Banco Central y las cuentas de la Anses, manteniendo un dólar oficial artificialmente bajo. La política aplicada surtió efecto: en los últimos 12 meses el dólar oficial subió 12% y el dólar blue aumentó apenas 2%. Pero el gasto de reservas y de números jubilatorios es insostenible. Además, con el actual tipo de cambio oficial la exportación se congeló.
Por eso está descontado que gane quien ganare dentro de tres semanas, en los próximos cien días se viene un ajuste en el tipo de cambio. ¿De qué magnitud? El número que ponen los especialistas es variado: de los 9,44 pesos actuales, los más optimistas hablan de 12 pesos (lo cual significaría un salto del 27 %) y los más pesimistas lo ubican en 14 (con un ajuste del 48%). La semana próxima, con el pago de los dólares del Boden, puede haber un lapso de tranquilidad en el dólar blue, pero el estado de las cuentas públicas es tan malo, que mía vez acomodado el próximo Gobierno podrá verse como el techo de 16 pesos queda en el olvido.
• Tasas de Interés:
Con una inflación que rueda nuevamente en torno al 30% anual, y a las puertas de lo que va a ser un sinceramiento del tipo de cambio, quedarse posicionado en pesos puede significar uno de los período dos más perdidosos de los últimos tiempos. Por plazos fijos los bancos pagan entre 24 y 27%. Y por Letras el Banco Central paga entre 26 y 28,3%. El tamaño de estos intereses, en esta coyuntura, es insuficiente como para mantener el valor del capital. Por plazos fijos en dólares los bancos están subiendo la tasa: pagan entre 3 y 3,5% anual y el BCRA paga por letras entre 3,2 y 4,2%. Pero esos depósitos forman parte de las reservas del BCRA... y en la condición actual la autoridad monetaria está vacía y con deudas...
no es lo más tranquilizador.
¥ Bonos: En tres semanas la Argentina elige nuevo Presidente.
Este recibirá el país con las arcas vacías y con un desequilibrio económico mayúsculo. La tarea para arreglar el desbarajuste será titánica. Deberá enfrentar muchos frentes complicados al mismo tiempo. Es cierto que su sola presencia, sea quien fuere, significará -al menos en un principio- una conducción menos exaltada y furiosa que la de CFK, y eso le da cierto oxígeno para arrancar. Pero habrá que ver si tiene poder para manejar el joystick de la paz social. Y, también, deberá decidir qué hace con los holdouts. Será un paso necesario para poder acceder al crédito internacional.
¿Habrá negociación con los buitres? ¿Cómo será la pulseada? ¿Habrá un acuerdo extrajudicial para que retiren la demanda y no haya más reclamos secundarios? Los bonos de toda América Latina cayeron fuerte últimamente por la mala posición de las materias primas y el menor crecimiento. Los bonos argentinos estuvieron sostenidos por el cambio de gobierno y la posibilidad de acuerdo con los buitres. Desde que el juez Griesa extendió sus trabas en marzo, los bonos cayeron 12% de marzo a junio, pero de junio a esta parte recuperaron casi la mitad de lo perdido. La situación no es sencilla.
El Gobierno tiene el mayor déficit fiscal de los últimos tiempos y la deuda está creciendo mucho.
Nadie espera un default pronto, pero comprar los bonos en dólares que tanto recomiendan en la city para alzarse de comisiones puede resultar otro mal trago.
¥ Acciones: En general fue otra mala semana para las Bolsas.
San Pablo, Madrid y México lograron mejorar apenas, unos por el ajuste otros porque Cataluña quiere irse pero no puede. Pero el resto estuvo todo para abajo: Santiago y Tokio casi 1%, Nueva York y Erankfurt casi 2%. Y Buenos Aires fue la peor de todas: cayó 2,8% en pesos y casi 2% en dólares, a su peor nivel en 18 meses.
Esencialmente por la desaceleración China y por un mundo que crece más lentamente, los inversores globales redujeron sus tenencias en acciones a su menor nivel en al menos cinco años y elevaron sus asignaciones en bonos a máximos de nueve meses. Luego de un lustro con crecimiento excesivo en precios bursátiles llegó la hora de arroparse.
Frente a eso, varios expertos recuerdan que los octubres siempre son malos en las Bolsas y precisan que una incluso modesta alza de la tasa de Estados Unidos podría afectar a las monedas extranjeras y restar más capital especialmente a los recintos de negocios de los mercados emergentes.
Así y todo, parecía que el fuego no ardería hasta que los precios lleguen a carbonizarse: el Standard & Poors 500, indicador bursátil más completo del planeta, cotiza hoy a 1915 puntos y 400 estrategas consultados por Reuters prevén que se ubicará en 2.100 puntos (casi 10% arriba) a mediados de 2016. Para el Merval se viene un momento de gran examen, con muy próxima oportunidad de compra. Hay papeles con precios de regalo que todavía pueden bajar bastante. En los últimos doce meses, así como hubo subas formidables -de más del 50%- en Polledo, Colorín, Comercial del Plata, Grimoldi, Caputo y Juan Minetti, también hubo desplomes históricos -con caídas del 50 al 75% en Petrobras Brasil, Petrobras Argentina, YPF, Morixe, Repsol, Petrolera del Conosur y Tenaris.
I Materias primas:
El Fondo Monetario Internacional augura "años de dificultades" para los países exportadores de materias primas, entre ellos los de América del Sur. "Las economías exportadores de materias primas atraviesan un difícil momento de transición", dice en un informe previo a su asamblea anual que se celebrará en Lima. La desaceleración económica de China, voraz consumidor de materias primas, agravó la tendencia mundial hacia la caída de precios, especialmente el del petróleo, que se desató en los últimos tres años.
En consecuencia, los países exportadores en Africa, Oriente Medio y América del Sur sufrirán "considerablemente" un menor ritmo de crecimiento que debería prolongarse en los próximos dos años. Los magros precios de las materias primas podrían costar anualmente la pérdida de "un punto porcentual" de la tasa de crecimiento de países exportadores hasta el año 2017. Y subraya que los exportadores de productos energéticos serían los primeros afectados y perderían en promedio "2,5 puntos porcentuales" de la tasa de crecimiento.
¥ Soja:
La soja, principal producto de exportación de la Argentina (y que inunda los silos bolsa de los productores, con granos retenidos por unos 6.500 millones de dólares) tienen los peores precios de los últimos años.
En julio de 2012 alcanzó su máximo histórico de 652 dólares por tonelada. Hoy vale apenas 325 dólares, exactamente la mitad que hace tres años. Para encontrar un valor peor hay que ir hasta febrero de 2009. Buena parte de esta caída libre obedece a un freno en las compras de China.
¿Puede seguir la baja? Hay varios componentes a tener en cuenta: sobre el total de la producción mundial del "yuyito", EE.UU. es el productor más grande, con el 33% de lo que se cosecha.
Sigue Brasil conel29%, Argentina con el 19% y China con el 5% (el resto del mundo 14%).
Según parece, la actual cosecha de EE.UU. será menor que en la campaña anterior. Brasil, devaluación mediante, encarará la siembra de cultivos de relativa baja inversión, como la soja, como una forma práctica de recibir dólares, por lo que su producción puede explotar. Y en Argentina tampoco se espera una alzada superior a la del año pasado. Con esa situación en los tres productores más grandes, la disponibilidad de grano a nivel global será amplia y adecuada para atender la demanda. Justamente, una de las principales actividades que realizó en los últimos días el Presidente de China, Xi en su visita a EE.UU. fue la firma de mía carta de intención para que los norteamericanos le vendan 16 millones de toneladas de soja durante los próximos dos años.
Frente a eso, la soja tuvo un pequeño respiro en los últimos días, al rebotar de 316 a 325 dólares.
Pero no se ve una gran suba por delante, por lo que los expertos dicen que cada cresta debe ser aprovechada como una opción de venta.
¥ Un dato:
La Bolsa de San Pablo, afectada por la caída del real a su menor nivel histórico frente al dólar y por la recesión y la crisis económica y política en Brasil, acaba de perder ante la Bolsa de México su condición de mayor mercado bursátil de América Latina. El valor de mercado en dólares de todas las empresas con acciones negociadas en la plaza paulista cayó a 471.600 millones de dólares, por debajo de los 478.800 millones de dólares de valor de mercado de todas las compañías inscritas en la Bolsa mexicana de valores, según las cuentas de Economática. El valor de mercado de las empresas inscritas en el parque de San Pablo no era tan bajo desde diciembre de 2005, cuando equivalía a 446.600 millones de dólares. Ese valor llegó a subir hasta 1,53 billones de dólares en abril de 2011, cuando la plaza paulista estaba en su auge por la decisión de las calificadoras de riesgo de otorgarle a Brasil el ansiado grado de inversión, que le atribuía al país la condición de seguro para los inversores. Pero desde entonces viene cayendo gradualmente y en 54 meses, desde abril de 2011 hasta septiembre de 2015, la Bolsa de San Pablo perdió 1,05 billones de dólares en valor de mercado.
Según las últimas proyecciones del Gobierno, la economía brasileña terminará este año con una contracción del 2,44 %, su peor desempeño desde 1990, aunque los economistas de los bancos privados prevén que la caída será del 2,70%.
El ahogo que recibirá el próximo Presidente es importante y los precios de las acciones y los bonos de Argentina se achican. Es que un cúmulo de errores de política económica derivaron en un Banco Central vaciado. Desde los 52.700 millones de dólares que tenía en enero de 2011, ahora, luego del pago del Boden, quedarán apenas dólares líquidos por menos de 7.000 millones. El resto es puro maquillaje.
De ese modo, el final de la década ganada es con altas expectativas de devaluación, estancamiento económico, alta inflación, *parte de la deuda en default y un endeudamiento que viene creciendo a gran velocidad durante los últimos diez meses.
Este resultado es por haber intentado mantener la economía a puro gasto, emitiendo pesos sin fin, y tratando de evitar la hiperinflación, frenando el dólar oficial: una decisión infantil, pan * para hoy y hambre para mañana, que deriva en un cambio presidencial en las actuales condiciones.
Hoy, según la Universidad Di Tella, tenemos la inflación otra * vez en el 30% anual, y más de la mitad de la economía está traba- porque el dólar no alcanza para exportar. El superávit comercial tiende a cero, y el dólar barato hace que los argentinos con buenos ingresos vivan otra época de deme dos, no sólo en Brasil, sino en otros mercados.
Eso sí, este período de plata dulce ya da muestras de acabarse.
En septiembre hubo 1.118.008 personas que compraron 658 millones de dólares ahorro y viajeros que compraron 400 millones de dólares turista. Entre las dos variantes el mes pasado se fueron 1.058millones de dólares en un solo mes. El mecanismo fue sostenido hasta ahora por la campaña electoral, pero la poda ya viene marchando. En promedio, en julio en dólar ahorro se le dieron a cada comprador 691 dólares, en agosto 647 dólares y en setiembre 588 dólares, la menor cantidad desde febrero 2014.
Y esta circunstancia de plata dulce, y de dólar oficial atrasado, se patentiza en las zonas de frontera: en Brasil y Paraguay los productos electrónicos, los textiles y las compras de supermercado valen entre 40 y 70% más baratas que del lado argentino. De este lado las ventas no existen.
Esta fiebre por dejar el peso hizo subir al dólar blue hasta la barrera de 16 pesos, y en las últimas horas bajó, porque el mercado espera que una buena parte de los que cobren el pago final del Boden 15 vayan la semana pasada a hacer puré, para luego decidir cómo siguen.
Se calcula que una buena parte de los 6.500 millones de dólares que se pagarán por el vencimiento final del HOl 5 y del BP15, harán puré, por lo que habrá una oferta temporal de dólares en el blue (ver página 14). Es un mercado que mueve 5 millones de dólares por día, y entran en circulación unos 250millones que querrán hacer la bicicleta. El horno de las inversiones está bastante inestable. A nivel global el cierre de setiembre y la apertura de octubre fueron algo mejores de lo que se había observado en las tres semanas previas.
En las últimas horas mi buen dato laboral en EE.UU. mejoró la condición de Wall Street aunque, de todos modos, después de julio y agosto malos, el balance final de septiembre fue lastimoso.
El mes pasado la Bolsa porteña cayó 11 % (YPF y Petrobras cayeron 28%), las Bolsas europeas perdieron 4%, los mercados emergentesbajaron3% yNueva York declinó 2,6%, en lo que fue el peor setiembre desde 1986.
Esta baja de los activos de riesgo está focalizada en una economía china que sigue frenando y 110 levanta cabeza. En las últimas semanas China no devaluó, pero está gastando reservas a mansalva para reactivar: vende bonos de EE,UU. oro, plata, de todo, y por ahora 110 lo logra.
Esta situación del Gigante asiático hizo caer 1,5% los metales preciosos en setiembre y tumbó el petróleo nada menos que 4% (detrás de esto hay papeles vinculados al crudo que quedaron con precio basura, lo cual invita a los valientes a una oportunidad de compra).
Pero, atención, los mercados están inclinados, con tendencia bajista, hay mucho riesgo. Setiembre en general es un mes bueno, y miren como terminó. Además, históricamente, a octubre se le desconfía, y a noviembre se le teme.
¿Qué puede venir? El gran temor es el mercado de deuda.
Hay muchas empresas con niveles de facturación muy bajos, y puede haber caldos a la hora de pagar obligaciones. Y el efecto cascada es riesgoso: por eso, los que saben recomiendan andar con el cinturón de seguridad abrochado.
Dentro de Argentina ya acabamos de tener una luz amarilla: Neuquén quiso colocar un bono por 350 millones de dólares y 110 pudo. Y ya empezó a pagar compromisos de manera desdoblada, y muchas cuentas se están recalculando.
El que no quiera ver, que no lo haga. Con ese contexto, Argentina en su conjunto quiere mostrarse como un caso aparte.
Tenemos por delante tres semanas de campaña electoral final, e incertidumbre absoluta.
Habrá que ver si hay balotaje o no. lx>s hechos ocurrirán muy rápido.
Brasil está defendiendo el dólar en la zona de los 4 reales y muestra alguna mejora en los números macro. El nuevo Presidente recibirá todo eso: deberá definir el tema holdouts, qué hace con el tipo de cambio y además mantener la gobernabilidad social.
Con ese contexto, los expertos plantean las perspectivas para los principales canales de inversión.
Dólar en el exterior:
En términos cambiarios, la semana que acaba de terminar fue la más tranquila de los últimos tiempos.
Hubo gran estabilidad del dólar contra las monedas europeas, • bajó apenas la cotización del billete verde en la zona Pacífico y sólo Brasil sigue bajo presión, con el mercado llevando la divisa arriba de los 4 reales, y con el Banco Central brasileño gastando reservas y vendiendo futuros, para que el valor no se espiralice, como pronosticaron algunos expertos, hasta 6 o incluso 7 reales.
La pax cambiaría mundial de esta semana obedeció a que la Fed retrasó su decisión de subir las tasas de interés. Janet Yellen sigue amenazando: "Miren que las subo en cualquier momento", pero la decisión se alarga. La postergación de la Fed tiene un contra balance: China le advirtió a Washington que si sube las tasas, empezará a vender bonos de EE.UU. a mansalva. Detrás de esta guerra de gigantes, la debilidad de las materias primas pone a prueba la solidez de las monedas de América latina. Brasil fue el buque insignia, pero la corriente irá por más. Esta misma semana el Banco Central de México empezó a vender dólares de sus reservas para que el peso mexicano no resbale más: en los últimos seis meses el dólar subió de 15 a casi 17 mexicanos.
• Dólar en Argentina: En medio
de una campaña electoral que por ahora puede ser calificada como pacífica, el Gobierno salió a protestar porque el índice de inflación del Congreso está marcando un promedio que supera a los números de las consultoras privadas, señalando que la difusión de esa información está contaminada por la política. Sin embargo, un órgano que ha demostrado gran seriedad como la Universidad Torcuato Di Tella acaba de publicar un informe en el que dice que la inflación esperada, que era del 22% anual en su informe anterior, está ahora en torno al 30 %. Frente a esto y, sobre todo, frente al inminente cambio de Gobierno, Argentina se enfrenta al final de un ciclo cambiarlo. En los últimos 20 meses, para evitar que la emisión inusitada de pesos derivara en hiperinflación, el Ejecutivo quemó las reservas del Banco Central y las cuentas de la Anses, manteniendo un dólar oficial artificialmente bajo. La política aplicada surtió efecto: en los últimos 12 meses el dólar oficial subió 12% y el dólar blue aumentó apenas 2%. Pero el gasto de reservas y de números jubilatorios es insostenible. Además, con el actual tipo de cambio oficial la exportación se congeló.
Por eso está descontado que gane quien ganare dentro de tres semanas, en los próximos cien días se viene un ajuste en el tipo de cambio. ¿De qué magnitud? El número que ponen los especialistas es variado: de los 9,44 pesos actuales, los más optimistas hablan de 12 pesos (lo cual significaría un salto del 27 %) y los más pesimistas lo ubican en 14 (con un ajuste del 48%). La semana próxima, con el pago de los dólares del Boden, puede haber un lapso de tranquilidad en el dólar blue, pero el estado de las cuentas públicas es tan malo, que mía vez acomodado el próximo Gobierno podrá verse como el techo de 16 pesos queda en el olvido.
• Tasas de Interés:
Con una inflación que rueda nuevamente en torno al 30% anual, y a las puertas de lo que va a ser un sinceramiento del tipo de cambio, quedarse posicionado en pesos puede significar uno de los período dos más perdidosos de los últimos tiempos. Por plazos fijos los bancos pagan entre 24 y 27%. Y por Letras el Banco Central paga entre 26 y 28,3%. El tamaño de estos intereses, en esta coyuntura, es insuficiente como para mantener el valor del capital. Por plazos fijos en dólares los bancos están subiendo la tasa: pagan entre 3 y 3,5% anual y el BCRA paga por letras entre 3,2 y 4,2%. Pero esos depósitos forman parte de las reservas del BCRA... y en la condición actual la autoridad monetaria está vacía y con deudas...
no es lo más tranquilizador.
¥ Bonos: En tres semanas la Argentina elige nuevo Presidente.
Este recibirá el país con las arcas vacías y con un desequilibrio económico mayúsculo. La tarea para arreglar el desbarajuste será titánica. Deberá enfrentar muchos frentes complicados al mismo tiempo. Es cierto que su sola presencia, sea quien fuere, significará -al menos en un principio- una conducción menos exaltada y furiosa que la de CFK, y eso le da cierto oxígeno para arrancar. Pero habrá que ver si tiene poder para manejar el joystick de la paz social. Y, también, deberá decidir qué hace con los holdouts. Será un paso necesario para poder acceder al crédito internacional.
¿Habrá negociación con los buitres? ¿Cómo será la pulseada? ¿Habrá un acuerdo extrajudicial para que retiren la demanda y no haya más reclamos secundarios? Los bonos de toda América Latina cayeron fuerte últimamente por la mala posición de las materias primas y el menor crecimiento. Los bonos argentinos estuvieron sostenidos por el cambio de gobierno y la posibilidad de acuerdo con los buitres. Desde que el juez Griesa extendió sus trabas en marzo, los bonos cayeron 12% de marzo a junio, pero de junio a esta parte recuperaron casi la mitad de lo perdido. La situación no es sencilla.
El Gobierno tiene el mayor déficit fiscal de los últimos tiempos y la deuda está creciendo mucho.
Nadie espera un default pronto, pero comprar los bonos en dólares que tanto recomiendan en la city para alzarse de comisiones puede resultar otro mal trago.
¥ Acciones: En general fue otra mala semana para las Bolsas.
San Pablo, Madrid y México lograron mejorar apenas, unos por el ajuste otros porque Cataluña quiere irse pero no puede. Pero el resto estuvo todo para abajo: Santiago y Tokio casi 1%, Nueva York y Erankfurt casi 2%. Y Buenos Aires fue la peor de todas: cayó 2,8% en pesos y casi 2% en dólares, a su peor nivel en 18 meses.
Esencialmente por la desaceleración China y por un mundo que crece más lentamente, los inversores globales redujeron sus tenencias en acciones a su menor nivel en al menos cinco años y elevaron sus asignaciones en bonos a máximos de nueve meses. Luego de un lustro con crecimiento excesivo en precios bursátiles llegó la hora de arroparse.
Frente a eso, varios expertos recuerdan que los octubres siempre son malos en las Bolsas y precisan que una incluso modesta alza de la tasa de Estados Unidos podría afectar a las monedas extranjeras y restar más capital especialmente a los recintos de negocios de los mercados emergentes.
Así y todo, parecía que el fuego no ardería hasta que los precios lleguen a carbonizarse: el Standard & Poors 500, indicador bursátil más completo del planeta, cotiza hoy a 1915 puntos y 400 estrategas consultados por Reuters prevén que se ubicará en 2.100 puntos (casi 10% arriba) a mediados de 2016. Para el Merval se viene un momento de gran examen, con muy próxima oportunidad de compra. Hay papeles con precios de regalo que todavía pueden bajar bastante. En los últimos doce meses, así como hubo subas formidables -de más del 50%- en Polledo, Colorín, Comercial del Plata, Grimoldi, Caputo y Juan Minetti, también hubo desplomes históricos -con caídas del 50 al 75% en Petrobras Brasil, Petrobras Argentina, YPF, Morixe, Repsol, Petrolera del Conosur y Tenaris.
I Materias primas:
El Fondo Monetario Internacional augura "años de dificultades" para los países exportadores de materias primas, entre ellos los de América del Sur. "Las economías exportadores de materias primas atraviesan un difícil momento de transición", dice en un informe previo a su asamblea anual que se celebrará en Lima. La desaceleración económica de China, voraz consumidor de materias primas, agravó la tendencia mundial hacia la caída de precios, especialmente el del petróleo, que se desató en los últimos tres años.
En consecuencia, los países exportadores en Africa, Oriente Medio y América del Sur sufrirán "considerablemente" un menor ritmo de crecimiento que debería prolongarse en los próximos dos años. Los magros precios de las materias primas podrían costar anualmente la pérdida de "un punto porcentual" de la tasa de crecimiento de países exportadores hasta el año 2017. Y subraya que los exportadores de productos energéticos serían los primeros afectados y perderían en promedio "2,5 puntos porcentuales" de la tasa de crecimiento.
¥ Soja:
La soja, principal producto de exportación de la Argentina (y que inunda los silos bolsa de los productores, con granos retenidos por unos 6.500 millones de dólares) tienen los peores precios de los últimos años.
En julio de 2012 alcanzó su máximo histórico de 652 dólares por tonelada. Hoy vale apenas 325 dólares, exactamente la mitad que hace tres años. Para encontrar un valor peor hay que ir hasta febrero de 2009. Buena parte de esta caída libre obedece a un freno en las compras de China.
¿Puede seguir la baja? Hay varios componentes a tener en cuenta: sobre el total de la producción mundial del "yuyito", EE.UU. es el productor más grande, con el 33% de lo que se cosecha.
Sigue Brasil conel29%, Argentina con el 19% y China con el 5% (el resto del mundo 14%).
Según parece, la actual cosecha de EE.UU. será menor que en la campaña anterior. Brasil, devaluación mediante, encarará la siembra de cultivos de relativa baja inversión, como la soja, como una forma práctica de recibir dólares, por lo que su producción puede explotar. Y en Argentina tampoco se espera una alzada superior a la del año pasado. Con esa situación en los tres productores más grandes, la disponibilidad de grano a nivel global será amplia y adecuada para atender la demanda. Justamente, una de las principales actividades que realizó en los últimos días el Presidente de China, Xi en su visita a EE.UU. fue la firma de mía carta de intención para que los norteamericanos le vendan 16 millones de toneladas de soja durante los próximos dos años.
Frente a eso, la soja tuvo un pequeño respiro en los últimos días, al rebotar de 316 a 325 dólares.
Pero no se ve una gran suba por delante, por lo que los expertos dicen que cada cresta debe ser aprovechada como una opción de venta.
¥ Un dato:
La Bolsa de San Pablo, afectada por la caída del real a su menor nivel histórico frente al dólar y por la recesión y la crisis económica y política en Brasil, acaba de perder ante la Bolsa de México su condición de mayor mercado bursátil de América Latina. El valor de mercado en dólares de todas las empresas con acciones negociadas en la plaza paulista cayó a 471.600 millones de dólares, por debajo de los 478.800 millones de dólares de valor de mercado de todas las compañías inscritas en la Bolsa mexicana de valores, según las cuentas de Economática. El valor de mercado de las empresas inscritas en el parque de San Pablo no era tan bajo desde diciembre de 2005, cuando equivalía a 446.600 millones de dólares. Ese valor llegó a subir hasta 1,53 billones de dólares en abril de 2011, cuando la plaza paulista estaba en su auge por la decisión de las calificadoras de riesgo de otorgarle a Brasil el ansiado grado de inversión, que le atribuía al país la condición de seguro para los inversores. Pero desde entonces viene cayendo gradualmente y en 54 meses, desde abril de 2011 hasta septiembre de 2015, la Bolsa de San Pablo perdió 1,05 billones de dólares en valor de mercado.
Según las últimas proyecciones del Gobierno, la economía brasileña terminará este año con una contracción del 2,44 %, su peor desempeño desde 1990, aunque los economistas de los bancos privados prevén que la caída será del 2,70%.