Departamento de Economía
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En los medios
3/05/13
Machinea: "No van a hacer nada antes de octubre y después tampoco"
El ex ministro de Economía trazó un duro panorama de la situación económica y advirtió: "Así como los términos de intercambio demoraron la aparición de la restricción externa, la incompetencia del gobierno la adelantó".
El ex ministro de Economía de Raúl Alfonsín y Fernando de la Rúa, José Luis Machinea, participó de un ecento organizado por la Universidad Di Tella, en el que trazó un panorama de la actual situación económica.
El sitio "focoeconomico.org" reprodujo su ponencia que traza un paralelismo con la crisis que vivía la economía a mediados de los setenta.
"Al intentar caracterizar la situación actual de la economía argentina recordé un artículo de Adolfo Canitrot de 1975, en el que argumenta que una de las características del populismo ha sido el intento de mejorar la distribución del ingreso a través de aumentos de los salarios reales, proceso que suele estar acompañado por incrementos del gasto público", comenzó el ex ministro de la Alianza.
"El objetivo es bienvenido pero, como Adolfo argumenta, esas políticas no logran generar un crecimiento sostenible, en especial considerando los instrumentos que suelen utilizarse. Por ejemplo, para aumentar el salario real se recurre a grandes aumentos de salarios nominales y al control de ciertos precios de especial relevancia en el consumo de los trabajadores: alimentos, tarifas de los servicios públicos, alquileres (en el primer peronismo) y, en última instancia, una canasta de precios industriales. El intento de controlar el precio de los alimentos se suele materializar a través de políticas tales como el atraso relativo del tipo de cambio, los impuestos a la exportación (IAPI o retenciones) y los subsidios a ciertos insumos.
"A su vez, el aumento del gasto público suele ser financiado con un aumento de los recursos, una apropiación de recursos ajenos (excedente de la seguridad social en los 50 o la expropiación de los fondos de pensiones en 2008) y, finalmente, mediante la emisión monetaria.
"Decía Adolfo que las consecuencias de esas políticas eran un fuerte aumento de la demanda que llevaba la economía cerca del pleno empleo, momento en el cual aumentaba la inflación y aparecía el estrangulamiento del sector externo motivado por el aumento de las importaciones y el lento crecimiento de las exportaciones. A eso se unía un bajo nivel de ahorro e inversión, en especial en infraestructura. El resultado era la desaceleración del crecimiento y, en muchos casos, la caída en el nivel de actividad económica. Sobrevenía el momento en el que la alianza empresarios industriales-trabajadores, que era inicialmente el soporte político del "modelo", comienza a deteriorarse.
Las diferencias
"Cualquier paralelo con la situación actual es pura realidad. Claro está que los tiempos y la intensidad con que se manifiestan esos hechos varia en consonancia con circunstancias especiales. En particular, durante la última década, la gran capacidad ociosa existente en 2003 demoró la llegada de la inflación hasta 2007. A su vez, la restricción externa tardó más tiempo en hacerse sentir (2011), como resultado de los mejores términos del intercambio del país en el último siglo. Poco antes de que la restricción externa se hiciera presente, el déficit fiscal y los crecientes vencimientos de deuda requirieron de una creciente utilización de las reservas internacionales y de las transferencias al Tesoro que efectuó el Banco Central. Por su parte, la falta de inversión en infraestructura comenzó a manifestarse, además de en trágicos accidentes, en el deterioro de la competitividad y el virtual colapso del sector de la energía.
"Es interesante mencionar que así como los términos de intercambio demoraron la aparición de la restricción externa, la incompetencia del gobierno la adelantó. En efecto, sin el desastre en el área de la energía, que generó un deterioro de 12.000 millones de dólares en el balance de comercial en comparación con 2007, todavía tendríamos hoy un leve superávit en la cuenta corriente sin necesidad de restricciones en el mercado de cambios.
"Enfrentado al aumento de la inflación, la ausencia de inversión y la restricción externa, el gobierno reaccionó nacionalizando YPF y aumentado los controles de precios y de cambios. Interesante el contraste con la segunda presidencia de Perón, en el que el programa antiinflacionario de Gómez Morales en 1952 significó una rectificación de la política previa y una fuerte disminución de la inflación. Poco más tarde Perón alentaba la inversión extranjera para aumentar la producción de petróleo. Donde no se registran diferencias entre ese entonces y la actualidad es en las políticas vinculadas con el sector externo: restricción de importaciones y control de cambios, cuya intensidad aumenta con el desequilibrio en la cuenta corriente.
El futuro
"Es el momento de preguntarnos por el futuro, por alguna hipótesis de futuro. Con una actividad económica anémica como la actual no creo que haya aceleración de la inflación en los próximos meses, aunque si la cantidad de dinero y el gasto público siguen creciendo al 35% terminarán impactando en el "dólar blue", las expectativas y eventualmente los precios.
"No espero que hasta las elecciones el gobierno haga nada muy distinto que lo que está haciendo. ¿Y después? Posiblemente tampoco. Hay dos razones para ello: la incapacidad para reconocer los problemas y la incapacidad de afrontar los costos políticos de corto plazo si tomara algunas medidas para resolverlos, incluyendo la dificultad para adaptarlos al "relato".
"¿Cuán difícil es salir de esta situación? No es sencillo, pero tampoco es tan difícil, aunque si se sigue aumentando las distorsiones, destruyendo instituciones y fracturando el sistema político cada vez será más complicado.
Soluciones
"¿Qué se requiere? Primero, un contexto externo que no empeore y que por lo tanto siga manteniendo elevados los precios de los bienes primarios (aunque seguramente estarán por debajo del primer semestre de 2008 y 2011) y una abundante liquidez. Europa mediante, es un escenario bastante factible. Segundo, restablecer ciertas reglas del juego (instituciones).
"Tercero, poner en marcha un programa antiinflacionario. Cuarto, la manera de corregir la inédita distorsión de precios relativos en algunos servicios públicos debe hacerse con políticas graduales durante varios años, incluyendo políticas específicas para los sectores de menos recursos. Además, serán necesarios precios cercanos a los de mercado para las nuevas inversiones (precios marginales), mientras se ajustan los precios promedio de manera gradual. Quinto, los problemas de las cuentas públicas requieren alguna corrección en el nivel de gasto público y reducir algunos impuestos distorsivos mientras se amplia la base del impuesto a la renta. Necesario, pero no urgente.
"¿Y el tipo de cambio? El déficit en cuenta corriente sin control de importaciones y de cambios, no debería ser más de 2% del producto (sin contar el stock acumulado). No muy distinto del de otros países de América Latina que hoy se financian en el mercado de capitales, aprovechando el fuerte desendeudamiento de la última década y la abundante liquidez. Eso significa que en situaciones algo más normales la macroeconomía no requeriría una gran devaluación. Sin embargo, si las distorsiones se agudizan en los próximos meses, el ajuste del tipo puede ser mucho mayor. Sin llegar a algo semejante a Rodrigo en 1975, porque el contexto externo es muy distinto, podría haber ajustes considerables.
Este es un análisis basado en los equilibrios macro de corto plazo. Pero la enfermedad holandesa acecha, por lo que desde la óptica del crecimiento es conveniente mantener un tipo de cambio más devaluado que el que soluciona los equilibrios macro de corto plazo.
Esa no es una tarea sencilla como muestra la experiencia de la región, pero al menos no tiene, como en el pasado, grandes efectos colaterales en la hoja de balance de las empresas. En todo caso, lo peor es ignorar el problema y mantener una política deliberada de atraso sistemático del tipo de cambio real como se observa en la actualidad.
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